报告名称：丽珠集团(000513)2015年三季报点评：业绩平稳增长 未来积极求变
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：国泰君安
研究员：丁丹,赵旭照
股票名称：丽珠Ｂ,丽珠集团,丽珠医药,丽珠H代
股票代码：200513,000513,01513,299902
页数：3
简介：本报告导读：
公司三季报业绩平稳增长，三季度收入增速环比提升，预计全年能够达到解锁要求，若非公开发行能够顺利完成，将打开公司未来在精准医疗领域的布局空间。
投资要点：
三季报业绩平稳增长，维持增持评级。公司2015年前三季度收入48.9亿，同比增长18.6%，归母净利润4.95 亿，同比增长17.4%，扣非增长12.6%，业绩略低于我们前三季度业绩前瞻的预测，但考虑到宁夏减亏以及促性激素增速有望提升，预计全年能够顺利完成15%的扣非净利润增速。维持公司2015~2017 年EPS 1.53、1.88、2.32 元，维持目标价69.14 元，对应2016 年PE 37X，维持增持评级。
三季度收入增速环比提升，主要品种保持良好增长。公司Q3 收入增速18.7%，较Q2 增速提升7.1pp，环比提升明显。预计前三季度：1）参芪扶正受益于销售改革和渠道下沉，增速约14%；2）艾普拉唑与鼠神经分别增长70%、60%以上，保持快速增长；3）促性激素系列整体增速10%以上，较上半年有所回升，其中亮丙瑞林增速接近50%，尿促卵泡素增速10%以上。预计随着宁夏原料药逐步减亏以及促性激素系列增速提升，全年业绩有望较前三季度进一步提升。
资产重组终止，非公开发行继续。公司公告终止对健康元旗下焦作健康元、深圳海滨制药、新乡海滨药业3 家公司的资产重组，但非公开发行继续进行。若非公开发行能够顺利完成，将打开公司未来在精准医疗领域的布局空间。公司目前激励已经实施，管理层动力充足，预计公司未来将向好发展。
风险提示：非公开发行审批风险。

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