报告名称：汇川技术(300124)2015年三季报点评：新能源业务与通用伺服高增长 引领业绩超预期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-27
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：汇川技术
股票代码：300124
页数：6
简介：业绩略高于预期
2015 年1~9 月份：收入增长17.4%至18.7 亿元，净利润增长26.2%至5.9 亿元；其中7~9 月，收入增长37.1%至7.6 亿元，净利润增长2.6 亿元，略高于市场预期。
发展趋势
新能源业务与通用伺服等产品高增长，引领业绩超预期。报告期内，新能源汽车电机控制器相关产品实现销售收入3.53 亿元，同比增长约150%，汇川与宇通签署新能源车电机控制器排他协议，是宇通独家供应商，宇通上半年新能源车销量达到3645 辆，根据8 月份宇通获30 亿元新能源车补贴计算，预计下半年宇通新能源车销量将超过万辆，与14 年相比，实现翻番增长，预示汇川新能源汽车电机控制器全年有望实现翻番增长；通用伺服重点开拓电子、锂电池等行业，提供通用伺服+PLC+总线技术整体解决方案打包销售，市场表现良好，Q3 实现收入1.49 亿元，同比增长60%；Q3 新能源业务新签订单5.46 亿，增长171%，高增长将持续。
电梯一体机与通用变频开始回暖，增长可期。报告期内，公司电梯一体机与通用变频器分别实现收入6.52 亿、3.14 亿，同比略有增长；15 年上半年，公司电梯一体机与通用变频器同比均略有下降，预示三季度已开始回暖；高压变频器耕耘多年终有收获，实现收入4770 万元，增长超200%；Q3 工业自动化新签订单达到18.3 亿，同比增长5%，工业自动化全年增长可期。
投资8 亿设立并购基金，加快外延发展步伐。汇川拟使用不超过8 亿元，设立产业并购基金，通过整合各方面的资源优势，充分借助基金投融资功能，收购、控股或参股国内外符合公司发展战略的项目，加快智能制造领域、新能源汽车领域的布局。
盈利预测
下调2015 年收入、净利润预测5%、8%至25.36、8.28 亿元，下调2016 年收入、净利润预测6%、8%至31.44、1.06 亿元。
估值与建议
维持推荐评级，15~16 年PE 分别为44X 和34X，维持目标价60元，对应16 年P/E 为45X。
风险
房地产投资持续下滑；新产品市场开拓不利。

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