报告名称：银河磁体(300127)2015年三季报点评：粘结钕铁硼龙头 业绩稳定利润增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-26
研究机构：华泰证券
研究员：陆冰然
股票名称：银河磁体
股票代码：300127
页数：3
简介：公司经营业绩维持稳定，第三季度净利润增长显著。2015年前三季度实现营业收入2.82亿元，同比小幅下降1.06%；归属于上市公司净利润6506万元，同比增长21.62%；实现基本每股收益0.20元，同比增长17.65%；其中第三季度实现营业收入1.03亿元，同比增长0.92%；第三季度实现归属于上市公司净利润2825万元，同比增长45.09%。
通过产品结构调整积极应对下游需求低迷，销售收入保持稳定。公司作为粘结钕铁硼龙头企业，面对国内外经济形势未见好转的现实情况，积极调整产能分布，营业收入与去年同期基本持平。通过对比去年同期订单完成情况，公司产能分布从利润较低的光盘驱动用磁铁转移向汽车用磁体。光盘驱动用磁体三季度订单完成额较去年同期出现超过50%的下滑，而汽车用磁体订单完成额三季度较去年同期上涨超过50%。经过调整，订单总额保持稳定，且此产能分布结构更合理、业绩具备更强的可持续性。
公司原料采购价格继续下降，汇兑收益有所增加，毛利率和净利润出现上升。受益于磁粉专利到期，原材料采购价格下降，产品毛利率同比略有上升。磁粉专利到期后MQ磁粉与国产磁粉价差持续收窄，上半年MQ磁粉价格已经下降10%左右，三季度MQ磁粉价格继续下降，给公司带来一定利润空间，三季度营业收入几乎保持不变的情况下净利润同比增长45.09%。同时，期间费用较上年同期有所下降，主要系汇兑收益较上年同期增加。
募投项目继续推进，钐钴磁铁第三季度完成8.8万元订单。公司2012 年开始实施的年产能200 吨钐钴磁体的"钐钴磁体项目"和年产能300 吨的"热压钕铁硼磁体项目"，由于这两个项目产品生产所需的设备多数为定制设备，且需公司进行适应性改造后尚能使用，周期较长；由于目前下游订单尚且不足，故公司采取逐步投入的方式，达产日期不及预期。第三季度公司热压项目已投入试生产，钐钴项目按客户要求完成订单8.8万元， 产研进度稳步推进。
维持"增持"投资评级。预计公司2015-2017年收入分别为4.18亿、4.74亿和4.90亿元，对应EPS分别为0.28元、0.33元、0.34元。

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