报告名称：安信信托(600816)2015年三季报点评：业绩符合预期 佣金收入持续高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：招商证券
研究员：洪锦屏
股票名称：安信信托
股票代码：600816
页数：3
简介：安信信托前三季度净利润同比增48%，符合预期，三季度手续费及佣金收入显著增长，但投资收益出现亏损，公司主业稳健，继续强烈推荐。
前三季度净利润增48%，符合我们的预期。公司前三季度实现归属母公司净利润12.1亿元亿元，同比增48%，其中第三季度实现净利润3.8亿元，同比增40%。从收入构成来看，代表主业发展的手续费及佣金收入7亿元，环比上升20%，创历史新高，显示公司信托规模及信托报酬率的稳健发展。二季度贡献最大的投资收益难以逃过三季度的市场下跌，亏损1.8亿元，这也是拉低公司业绩增幅的主要原因。
增发完成资金到位，信托规模扩张空间打开。公司中期末信托资产1613亿元，三季报没有披露最新规模，但从佣金收入的增长来看，估计已经摆脱了上半年停滞不前的局面。7月初大股东国之杰集团增发的31亿元资金到位，为公司的主业发展、扩展收购都打开了新的局面。截止三季末，公司账面上的同业存款尚有12.6亿元。同时公司已经启动了非公开发行，未来多元扩张的决心可见一斑。
三季度投资收益亏损，四季度市场企稳有望回升。公司自有资金未直接投资股市，而是于2015年上半年买了8亿的基金类理财产品，随着三季度市场下跌，出现1.8亿元的公允价值变动亏损，消耗了上半年2.5亿的正收益。但由于近期市场已经逐步回暖，公司的理财产品公允价值有望逐步回升。
多元扩张并行不悖，启动增发壮大蓝图。虽然安信信托在发展曲线上异于信托行业整体景气向下的趋势，但公司也在未雨绸缪的布局多元金融，目前有意向的投资方向包括互联网保险、信用保险公司和基金公司，同时也收购了大股东手中的泸州商业银行6.3%的股权。目前公司由于启动非公开发行计划已经停牌，从其连接不断的资本运作动作中可以看出其未来的宏大蓝图。
国家队入驻加持，看好公司未来发展。从三季报的股东结构来看，中央汇金和证金公司分别持股1.06%和2.89%，皆是三季度救市过程中买入。
我们预计公司2015-16年EPS为0.94和1.22元，维持强烈推荐，目标价32元。
风险因素：多元金融扩张进程低于预期

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