报告名称：安信信托(600816)增发筹资本 扩张更可期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：招商证券
研究员：洪锦屏
股票名称：安信信托
股票代码：600816
页数：3
简介：安信信托非公开发行募集资金不超过50亿元，大股东及4家公司认购。公司将以14.26元的价格非公开发行不超过3.5亿股，募集资金不超过49.9亿元。此次发行股份的认购方及金额已经落定，大股东国之杰集团拟认购不超过0.9亿股，公信实业不超过0.8亿股，瀚博汇鑫不超过0.7亿股，岚桥港务不超过0.6亿股，湘财证券不超过0.5亿股。大股东锁定5年，其他股东锁定3年。
大股东彰显长期决心，湘财证券入局或能促进合作。大股东国之杰集团继上半年增资31亿之后，再次投入12.8亿元并锁定5年，显示对做大做强公司的决心，持股比例将由57%稀释为51.8%，仍然是绝对控股地位。其他4家股东均是民企，其中公信实业涉足融资担保、小贷等，与湘财证券同属金融类企业，未来或能与安信信托实现主业上的合作。此外大智慧收购湘财证券一事搁臵后，后续其股权的变化，或将对安信信托有间接影响，值得关注。
多元金融扩张的战略更为笃定。公司此次增发的资金用途为补充资本金，我们认为实际主要是为后续的多元收购扩张铺路。公司七月初大股东国之杰增发的31元资金才到账，截止三季末，公司账面上的同业存款尚有12.6亿元，净资产从年初的18亿增加至58亿元，翻番的规模足够支撑未来两年的信托规模增长。公司在三季度末再次启动增发，与前次的意义已经大不相同，此前是主业发展的资本刚性需要，而后者是为公司大举扩张的战略雄图。
目前来看，公司的参股和收购还未出现有决定意义的项目，增发后或有大手笔。目前有意向的投资方向包括互联网保险、信用保险公司和基金公司，同时也收购了大股东手中的泸州商业银行6.3%的股权。受制于银监会对信托公司股权投资的规定，公司只能在金融领域内进行投资，目前还未出现对公司未来有决定意义的项目，增发后50亿资金或有大手笔。
维持强烈推荐评级。目前公司处于信托主业贡献EPS，未来收购预期拔高估值的阶段，而这两者在近两年来看持续提高都是大概率事件。我们预计公司2015-16年EPS为0.94和1.22元，维持强烈推荐，目标价32元。
风险因素：多元金融扩张进程低于预期
