报告名称：万方发展(000638)平台变现模式丰富 后续催化因素充足
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-09
研究机构：招商证券
研究员：郝彪,黄斐玉
股票名称：万方发展
股票代码：000638
页数：4
简介：事件：万方发展与四川省卫计委签署战略合作框架协议，规定卫计委优先选择万方为的合作伙伴，约定医院wifi、云HIS、数字口腔为具体合作方向。
全面转型互联网医疗：万方发展分别收购执象网络23%的股权以及义幻网络40%的股权。执象与新浪打造新浪健康频道，以免费方式向药店提供药店云、会员管理等信息服务，并与百度合作打造口腔分级诊疗平台。义幻以医院wifi、微信公众号切入医院，实现院内挂号、查询、缴费等环节移动互联，已在华西第二医院落地运行。
义幻平台变现模式丰富：之于微信，义幻是其四川省医院资源获取通道，其话语权随着接入医院的扩张而迅速累积。义幻提升就诊效率无疑具有极强粘性，市场担心的变现模式有望通过医院服务费、微信支付分成等方式落地。以移动互联来承载患者健康数据已成为趋势，义幻在医院入口卡位、顶层资源支持、技术实现上都具有领先优势，打通院内PACS、LIS 平台向医技、诊疗等环节深入渗透将使平台价值进入新的维度。
后续催化剂有望不断落地：广度上接入义幻平台的医院数量有望在近期显著提升，与腾讯的合作有望深入，向医疗信息化外延加强卡位值得期待；深度上，院内医技、诊疗系统对接有望落地；执象网络药店云与大型连锁药店厂商的合作呈加速之势，年底1 万家药店接入可期，其与百度合作口腔分级诊疗平台进入公测阶段，有望实现医院、诊所、患者闭环。公司以医院资源对接患者，调动诊所、药师形成分级诊疗，完成信息流、资金流的闭环，整体互联网医疗布局正逐步呈现。
首次“强烈推荐-A”投资评级。预计2015-2017 年每股收益分别为0.01 元、0.05元、0.08 元，分别对应PE 为1674/336/226 倍。考虑公司在A 股中商业模式的独特性以及后续外延预期，给予强烈推荐-A 评级，目标价25.00 元。
风险提示：医院推广进度不及预期，互联网医疗变现模式落地不及预期

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