报告名称：索菲亚(002572)深耕管理效率 构建家居数字化生态系统平台
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-12
研究机构：兴业证券
研究员：雒雅梅,衣桢永
股票名称：索菲亚
股票代码：002572
页数：7
简介：投资要点
公司发布非公开发行预案，计划发行不超过3125.9万股，发行价格不低于35.19元/股，预计募集不超过11亿元用于索菲亚家居数字化生态系统（互联网+）平台升级项目、信息系统升级改造项目、生产基地智能化改造升级项目、华中生产基地（一期）建设项目。
把握"入口"环节，强占未来制高点：我们认为，打造数字化生态系统平台使得公司更利于寻找和定位消费群体，相当于强化公司的"入口"环节；此外，硬装作为整个家居消费的最前端，家居消费入口的地位毋庸置疑，而"定制衣柜"的硬装属性使得公司建立该生态系统平台的更加容易和顺其自然，该平台未来有望成为公司另一大核心竞争力。
外延扩张提速，继续围绕大家居战略。索菲亚2015年开始从韬光养晦走向积极进取，近期公司参与IDG宏流基金认购搜房网融资项目，显示公司进一步布局家居前端流量入口，同时以自有资金设立投资公司，显示公司在主业现金流良好背景下寻求资金管理效率提升，将继续围绕家居供应链以及公司后端工厂数字化建设实现产业链拓展，提升公司投资收益。
维持"买入"评级。公司已经毋庸置疑成为定制家居行业龙头，关键竞争优势不是传统意义上强大的经销商体系，而是公司强大的后端工厂数字化建设，未来无缝对接前端渠道体系升级，整个供应链体系将在泛家居一体化生态中实现效率优化。预计2015-2017年EPS为1.03元、1.40元、1.86元，对应当前PE为39倍、29倍、22倍。

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