报告名称：北京文化(000802)2015年年报点评：布局全产业链 2016迎来电影+电视剧+综艺三驾马车齐发力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-14
研究机构：兴业证券
研究员：李跃博,王家远
股票名称：北京文化
股票代码：000802
页数：8
简介：事件：2015 年公司全年业绩：营业收入3.49 亿元，同比减少16.96%。主营收入主要来自旅游和影视文化两个板块，占比分别为44%和56%，营收总额同比分别下降19%和15%。合计归母净利润2,122 万元，同比减少73.42%。
投资要点
公司旅游资源集中在北京京郊"两山两寺"及龙泉宾馆，业绩基本稳健。2015 年旅游服务板块贡献1.53 亿收入，同比减少19%。业绩下滑，除"三公消费"政策影响外，北京郊区景区开发的竞争、互联网电商对票务渗透都对旅游板块造成一定压力，但整体近年一直保持1.5 亿元上下营收规模。
影视文化板块大开大合，2016 年电影+电视剧+综艺三驾马车齐全。2015年影视文化收入1.95 亿元，同比下降15%，主要源于部分电影票房不及预期，但毛利率达到42.76%，同比增加9.21 个百分点。非公开发行收购世纪伙伴和浙江星河已获证监会核准，有望在2016 年完成。公司2016 年看点颇多：电影方面，摩天轮投资和制作的作品有望上映5 部；电视剧方面：世纪伙伴投资和制作的作品有望上映4 部，摩天轮1 部；综艺方面：曾任浙江卫视总监的公司现任总裁夏陈安，领导卫视综艺和互联网综艺板块，投资并将于今年上映现象级综艺节目《丛林的法则》，试水纯网络综艺孕育IP 资源，培育少男少女天团打造粉丝经济。
盈利预测与投资建议：公司布局电影、电视剧、综艺的影视文化全产业链，2016 年非公开发行完成后将形成三驾马车齐发力的良好态势，曾一手打造《中国好声音》的公司总裁夏陈安领导综艺和互联网板块，试水纯网络剧、培育少男少女天团，同时公司参与投资文化产业基金培育优质IP。预计定增完成后公司16-18 年EPS 分别为0.40/0.48/0.53 元，当前股价对应定增后市值约151 亿元，对比影视文化龙头公司有较大空间，维持"增持"。
风险提示：电影票房不及预期

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