摘要：从大周期看，美国利率在1950-1981年一直是上升，81-84达到拐点，之后至今一直是走低，大周期内有小的利率周期，但整体前半段上升周期中，每个周期的波峰逐渐走高，在下半段走低周期中，每个波峰逐渐降低。

　　过去两年资本市场关注最多的恐怕就是美国的利率，而且关注的非常具体，

　　QE哪个月退出？

　　加息哪个月落地？

　　加几个BP？节奏如何？

　　耶伦又换项链了？

　　经济学界常说一句话，人们总是容易过度关注短期的变化，而又总是低估长期的趋势。

　　那不妨让我们将视角跳出来，拉远一些，当我们在谈论美国利率的时候，我们到底在想什么？

　　1 周期还是结构性

　　80年代以来美国利率逐步走低，周期还是结构性？结构性为主。

　　从大周期看，美国利率在1950-1981年一直是上升，81-84达到拐点，之后至今一直是走低，大周期内有小的利率周期，但整体前半段上升周期中，每个周期的波峰逐渐走高，在下半段走低周期中，每个波峰逐渐降低。

　　1981-84形成大周期拐点背后有如下几个原因：

　　首先，内部原因来看，人口结构是最为根本的第 ...

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