报告名称：回天新材(300041)2015年年报点评：低潮已过 重入增长轨道
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：广发证券
研究员：王剑雨,郭敏
股票名称：回天新材
股票代码：300041
页数：3
简介：公司发布年度报告和一季度业绩预告
公司发布年度报告，2015 年实现营业收入9.8 亿元，同比增长15.6%；实现归属上市公司股东的净利润8385 万元，同比下降23.5%，对应每股收益0.47 元。利润分配每10 股派送1.5 元(含税)现金股利，资本公积金每10股转增10 股。
同时公司发布2016 年第一季度业绩预告，预计盈利3,459 万元-4,088万元，同比增长10%-30%。
多举措布局长远发展，致2015 年度业绩承压
公司2015 年利润增长落后收入增长，系新产品投放和产品结构调整等因素所致，总体看短空长多。业绩承压的原因主要有：①建筑胶等新产品处于量产初期、新增多条生产线投产后折旧增加等导致综合毛利率降低；②产品和市场结构调整、研发投入加大导致费用增加；③高技术人才引进导致管理费用增加；④短期贷款增加导致财务费用增加。
分业务看，公司在汽车下游领域实现营业收入3.4 亿元，同比持平，其中以汽车化学品为主的非胶类产品实现收入1.7 亿元，同比增长24%；可再生能源领域实现营业收入4.1 亿元，同比增长38%，其中太阳能背膜贡献收入1.3 亿元，同比增长91%；电子电器领域实现收入1.3 亿元，同比持平。新产品建筑胶、软包装胶、水处理胶分别贡献收入4798 万元、4164 万元、766 万元，实现较快增长。此外，公司年末应收账款相比三季度末有所回落。
预计公司重入增长轨道
预计公司2016 年重入增长轨道，汽车用胶方面，在核心客户中份额继续提升，并切入新客户供应体系，开拓新能源客户对冲传统客户销量下滑风险；汽车后市场业务，整合行业供应商和经销商资源，开启新经营模式，O2O 平台稳健布局；新能源领域，紧跟行业10 强客户，光伏用胶和太阳能背膜销售继续增加，配套自产氟膜后背膜盈利能力提升；新产品建筑胶、包装胶、水处理胶等继续快速放量。
盈利预测与投资建议
预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.61 元、0.76 元、0.92 元，对应当前股价PE 分别为37 倍、30 倍、25 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、胶粘剂市场竞争加剧；2、原料价格上升；3、新产品放量不达预期。

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