报告名称：东方通(300379)一季度首次盈利 协同效应显现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：招商证券
研究员：刘泽晶,黄斐玉,徐文杰
股票名称：东方通
股票代码：300379
页数：4
简介：东方通一季度费用控制提升效率，净利润得到较大提升。经过1 年磨合，我们认为其组织结构调整到位，运营费用明显下降，协同效应显现。考虑微智信业并表，中间件业务平稳，上调16-17 年盈利预期至1.57 亿/1.91 亿。强烈推荐。
事件：东方通公告一季度预告扭亏为盈，预计盈利200-500 万元，去年同期亏损589 万元。
首次实现一季度盈利，协同效应开始显现。公司预计一季度收入同比上升12%，同时费用控制合理，效率提升明显，净利润得到较大提升。公司15 年中间件业务经历组织结构调整，政务大数据业务处于投入初期，整体业绩并未释放。经过1 年磨合期，我们认为组织结构调整基本到位，并购协同效应预计开始显现，一季度运营费用明显下降或是明证。同时，互联网政务与大数据需求逐步显现，有利于中间件、大数据业务平稳增长。
战略转型提升外延并购预期，并表带动业绩高增。公司致力于由传统中间件向软件基础平台及移动互联解决方案提供商转型。并购惠捷朗、微智信业、同德一心、数字天堂，业务范围拓展到虚拟化、移动信息化解决方案、网络优化、移动中间件。我们认为公司布局并未完成，后续进一步外延预期强烈。公司管理层具有国际视野，最近并购充分体现其战略执行力。
管理团队执行力极强，平台型公司助力并购整合：公司总经理具有国际顶尖中间件公司高层经历，视野开阔。最近并购进展充分体现管理层团队战略执行能力。预计公司采用平台化方式运营，提供并购标的充分自主运营权，实现充分协同。
维持强烈推荐-A。考虑微智信业16 年并表，中间件业务平稳，我们上调其16-17 年盈利预期。预计16/17 年净利润分别为1.57 亿/1.91 亿，分别同比增长117%/22%。暂不考虑新增外延，假设定增增厚股本2276 万，预计16/17年EPS 为1.14/1.39 元，对应PE66/54 倍，强烈推荐。
风险提示：外延整合不确定性

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