报告名称：龙马环卫(603686)2015年年报点评：装备业务持续增长 环卫服务即将发力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-15
研究机构：广发证券
研究员：罗立波,郭鹏
股票名称：龙马环卫
股票代码：603686
页数：9
简介：核心观点：
公司晚间发布2015年年报，实现营业收入15.32亿，同比增长29.62%，实现归属于上市公司股东净利润1.51亿，比上年同期增长了16.29%。公司同时公告利润分配预案拟10股派1.8元。值得关注的是，公司公布2016年业绩目标，收入实现20亿元（+31%），净利润2.15亿，归母净利润1.82亿（+21%），显示公司发展信心。
环卫装备业务稳步增长，市占率持续提升
受去年整体经济形势的影响，全国环卫车辆销量出现一定下滑，但公司凭借过硬的产品质量、完善的销售体系和成熟的客户资源，实现逆势增长，全年销量增长15%。公司克服宏观经济环境变化的不利影响，加大研发和营销力度，继续保持稳健发展，市占率再创新高实现2.3个点的增长，其中中高端作业车型的市场占有率达到16%。
环卫服务板块屡获大单，复制逻辑成功验证
公司2015年环卫服务实现3633万收入，目前基本来自龙环环境。海口项目的签订开始在行业引起标杆效应，公司在不到3个月的时间又和沈阳市达成服务协议，证明海口项目的示范效应在逐步扩大，也验证了我们对公司环卫服务项目将持续异地复制的判断，2016年将是发力的一年。
业绩目标展示经营信心，创新思维延伸发展空间
公司2016年业绩目标展现发展信心。同时公司提出继续机制创新管理创新。如把握新能源和清洁能源环卫装备发展方向，运用"互联网+"思维促进环卫装备和环卫服务相互融合，提升公司可持续发展能力。
投资建议：我们预测16-18年EPS分别为0.69/0.93/1.22元。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司"买入"投资评级。风险提示：环保装备市场竞争程度加剧；环保服务运营领域推进不达预期。

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