平安证券

　　事项:

　　中炬高新(600872)公布15年年报,15年实现营收27.6亿,同比增4.4%;归母净利2.5亿,同比降13.8%;每股收益0.31元。拟每10股派现1元(含税)。4Q15营收7.3亿,同比增3.9%;净利0.79亿,同比增0.8%;每股收益0.10元。

　　平安观点:

　　4Q15收入略低于预期,净利符合预期。4Q15净利增0.8%,主要源于收到政府补助增加导致营收外收入增长2038%,以及毛利率提升2.2pct。

　　调价负面影响基本消除,渠道扩张支持调味品营收回暖。2H15调味品营收增速15.6%,逐步回暖。主因在于:一是3Q14上调终端价负面影响基本消除,渠道利润增加经销动力增强;二是渠道扩张支持销售放量,通过新品推进,增设餐饮、电商渠道,逐步建立覆盖广、渠道多的营销网络。剔除 ...

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