报告名称：亚厦股份(002375)2015年年报点评：上半年业绩可能难有改善 互联网家装将是亮点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：广发证券
研究员：唐笑
股票名称：亚厦股份
股票代码：002375
页数：6
简介：2015年收入增速筑底，关注今年年初订单好转
2015年公司收入同比下滑30.57%，是上市以来的最大降幅。然而公司今年年初订单情况已有明显好转。
净利率下降1.6个百分点，现金流情况不佳
今年一季度业绩持续下滑，上半年可能难有明显改善
2016年一季度公司收入以及毛利情况没有明显改善，公司对今年上半年的净利润增速预测为-70%至-50%，公司业绩可能暂时难有明显改善。
互联网家装未来或是公司主要增长点
2015年互联网家装"蘑菇+"已在8个城市完成试点，而且通过总部+各地运营商模式向外迅速复制，目前全国第一轮317个运营商招商落地。
核心高管参与员工持股，实现利益绑定
公司拟进行第三期员工持股计划，锁定期为1年。
投资建议
2015年公司业绩不佳，而且在今年上半年仍难以明显改善，但从全社会固定资产投资增速来看，最悲观的时候或已过去，其收入下滑、费用大增的情况料不会持续。公司已在智能家居、3D打印、互联网家装等方面探索已久，未来还会产生新的增长点。目前公司正在进行第三期员工持股计划，有望将核心管理层与公司进行利益绑定，我们仍看好公司未来发展，维持"买入"评级，预计2016-2018年EPS为0.49、0.56、0.65元。
风险提示
投资增速下行加速；互联网家装业务推进不达预期。

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