报告名称：仙坛股份(002746)2016年一季报点评：周期反转仍在路上 公司业绩极具弹性
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：国泰君安
研究员：谢芝优,钱浩,王乾
股票名称：仙坛股份
股票代码：002746
页数：3
简介：维持“增持”评级。公司出栏量保持稳定增长，积极向下延伸产业链，有望充分受益景气反转，业绩极具弹性。预计2016-18年公司EPS分别为1.71/2.53/2.69元（均维持不变），维持目标价47.9元，“增持”评级。
16Q1业绩同比大增，略超市场预期。16Q1，公司实现营收4.35亿（+1.9%）；归母净利润0.20亿（+733%），原材料成本下行导致公司业绩有所提升；综合毛利率为10%，同比提升3.9个百分点。中报业绩区间：6600~7000万元，同比+668%~+715%。
估算羽均盈利约0.8元/羽，出栏量将稳步增长。16Q1，主产区毛鸡均价7.7元/公斤，环比上涨20.3%，同比下跌约3.4%；原材料方面，玉米、豆粕均价同比分别下跌约14%、16%；估算公司单羽盈利约0.8元/羽。未来成长方面，公司通过立体养殖改造等手段，积极提升养殖效率，出栏量将维持稳定增长，预计2016-18年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2亿羽。
充分受益禽链反转，公司业绩极具弹性。截止4月中旬，全国在产/后备祖代鸡存栏分别约为84/24万套，同比分别下滑约17%、47%，行业产能收缩趋势未变，而复关尚缺乏清晰信号，维持“周期反转仍在路上”的判断。公司有望充分受益景气反转，业绩弹性值得期待。
风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等
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