报告名称：观典航空(832317)2015年年报点评：无人机禁毒领航者 实现业绩高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：中泰证券
研究员：马路萌,张帆
股票名称：观典航空
股票代码：832317
页数：6
简介：2015 年业绩高速增长。公司公布2015 年年报，全年实现营业收入60.02 百万元，同比增长50.1%，实现归属挂牌公司股东净利润为25.73 百万元，同比增长147.9%，按照最新股本摊薄的EPS 为0.23 元。
无人机业务带动收入高增长。无人机数据处理与飞行服务和无人机设备销售收入合计占收入84%，具体包括：1）数据处理：公司拥有自主开发的数据处理技术，可提供数据定向清洗服务、非结构化数据解译分析服务、融合与增值服务及定制开发服务；目前公司构建的数据库已包含近200 万平方公里的地理信息，时间跨度已达5-7 年，可广泛应用于资源普查、农林植保等领域。2）数据获取：公司凭借现有无人机平台优异的飞行性能，可覆盖全国绝大部分地区的航测。3）设备销售：以“禁毒者A-7”为代表的产品，是针对我国地理特点和作业环境而研发专属平台，具备长航时、大载荷、多功能和易部署等优势。
业务结构调整大幅提升利润率。2015 年度公司大力调整销售结构，销售重点由电子产品销售转向了无人机数据处理与飞行服务，并新增无人机设备销售业务，二者毛利率分别为35.33%和86.87%。毛利率最低的文化服务则完全剥离，综合毛利率由2014 年的43.20%增至67.57%，较上年增加24.37pct，使得营业成本较上期减少14.32%，净利润率由25.96%提高到42.87%。
无人机禁毒领航者，业绩有望持续高增长。公司是国内领先的无人机飞行服务提供商，国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商，建立了系统的无人机地理信息数据库。伴随公司业务的持续开展，公司有望将成熟的禁毒商业模式复制到反恐领域，在资源普查、农林植保、水利建设和环境监察等领域也有望得到广泛应用，未来业绩有望实现持续高增长。
盈利预测：我们预计公司2016-2018 年收入分别为1.27、2.19、3.44 亿元，净利润67、115、179 百万元，对应EPS 为0.56、0.97、1.51 元，建议投资者重点关注。

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