报告名称：东方园林(002310)调研报告：生态环保唯一全覆盖园林龙头 受益海绵城市和PPP项目开启新成长
报告类型：调研报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：东兴证券
研究员：赵军胜
股票名称：东方园林
股票代码：002310
页数：22
简介：报告摘要：
东方园林是我国园林行业龙头,品牌知名度高，市场拓展能力优，综合竞争力强。从2009 年上市后快速扩张,2015 年营业收入和资产规模大幅增长8倍和12 倍。公司主业是市政园林施工、设计和苗木销售等，2015 年通过并购开展环保业务，形成海绵城市和生态园林城市建设的一站式服务体系。
处周期低谷，转型期孕育新成长。公司2013 年随行业整体下行后，处于消化历史问题和稳健发展时期，项目审核加大回款考核。同时积极转型完善海绵城市和生态园林城市建设体系，在该转型期公司收益率低，处周期低谷，转型储备完成后将开启新的增长。
海绵城市和PPP 模式进入爆发期，公司受益大发展空间广。人民生活提升和政府考核下园林行业前景广阔，特别是旧有城市设施不能负荷城镇人口的增长、环境污染严重和经济稳增长的情况下，海绵城市和生态园林建设成为未来的趋势和方向。除中央财政大力支持外，PPP 融资模式符合当前的要求，2016 年进入爆发期。东方园林作为唯一具备园林景观、水处理、固废处理的施工和设计的海绵生态城市建设功能的园林公司，2015 和2016 年PPP 在手订单充足，受益最大，成为再次高增长得基础。
收购固废、水处理公司协同效应提升公司综合竞争力。公司收购申能环保等有效利用公司区域市场拓展资源，达到协同优势。非公开增发募集配套和增发股份及现金收购中山环保和上海立源，增厚公司EPS，同时使得公司在海绵和生态城市建设中竞争力大幅提升。
公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为75.05、93.81 和112.58 亿元，对应EPS 为0.99、1.29 和1.56 元，维持公司“强烈推荐”评级。

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