报告名称：梅泰诺(300038)2015年年报及2016年一季报点评：主营增长略低预期 持续推进消费金融布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-08
研究机构：兴业证券
研究员：王俊贤,唐海清,王奕红
股票名称：梅 泰 诺
股票代码：300038
页数：6
简介：投资要点：
事件：公司2015年实现营业收入7.68亿元，同比增长20.83%；实现净利润0.56亿元，同比增长5.84%；另外，公司2016年一季度实现收入1.49亿元，同比增长32.7%；归属母公司净利润0.06亿元，同比增长8.97%。
点评
公司15年收入稳定增长，净利润增速略低我们预期，主要源于费用增加。预计未来主营通信塔建设及运营服务将保证公司主营业绩保持稳定增长。1、2015年公司销售费用、管理费用以及财务费用占营收比例分别同比提高0.02%、1.32%和1%，主要来源于通信塔运营业务拓展中新增费用较大。2、公司正在拓展通信塔运营业务，保证未来主营通信业务稳定增长。自2014年10月起，公司已在吉林等四个省十多个地区展开通信塔收购整合工作，截止目前公司已累计完成不少于1000个基站通信塔的收购与整合。
未来看点：公司通信塔建设和运营、互联网营销保证业绩稳定增长，消费金融布局打开成长天花板。1、日月同行营销业务并表短期带来明显业绩增厚2、互联网方面，公司在手机适配、移动支付等移动互联领域均有所积累，我们认为，收购日月同行完善精准营销环节，未来公司将整合这些移动互联资源，构建"支付/征信-大数据-精准营销"的消费金融产业链。
盈利预测及估值：短期看通信运营业务稳定增长、日月同行并表将显着提升公司业绩；中长期看消费金融布局打开公司长期发展空间。预计公司2016-18年EPS为0.61元、0.73元、0.85元，重申"增持"评级。
风险提示：4G建设规模下降、消费金融布局不达预期

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