报告名称：万润股份(002643)环保材料增速惊人 OLED爆发在即
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-15
研究机构：国元证券
研究员：李朝松,陈冠雄
股票名称：万润股份
股票代码：002643
页数：3
简介：1. 环保材料是公司增长最快的业务，也是公司业绩高速增长的主要原因。公司业务分为三大版块：信息材料，包括液晶单体、OLED 中间体等；环保材料，包括模板剂、沸石、分子筛等；大健康业务，包括医药、生命科学、体外检测等。环保材料是公司增长最快的业务，2015年营收同比增长2.55 倍，占公司总营收的比例也从2014 年的14.43%增长至2015 年的36.34%，2016 年一季度继续保持高速增长，同比增长超过100%，远远超过信息材料和大健康业务的增长速度。公司二期5000 吨沸石项目的首期1500 吨（主要用于欧VI 标准）预期在今年三季度达产，去年沸石的销量在900 吨左右，今年有望突破1500吨。公司环保材料的另一个产品是模板剂，模板剂是生产沸石的原材料，去年的销量在1200-1300 吨，今年预计将略有增长。
2. 信息材料OLED 爆发在即。公司信息材料版块主要包括液晶单体和OLED 中间体，其中液晶单体产能450 吨左右（中间体150 吨），去年销量在200 吨左右，今年一季度增长速度在30%左右；公司OLED相关产品2015 年营收超过8500 万，2014 年营收6000 万，2013 年营收3000 万，保持高速增长，公司OLED 相关材料的生产主要是上市公司、子公司九目和子公司三月在做，其中上市公司和九目主要是生产OLED 中间体，三月主要做OLED 单体和下游产品，比如照明产品等。公司OLED 中间体的生产能力是全国第二，有近8000 吨的产能，单体产能在10 吨左右，随着OLED 的爆发，这一块业务未来有望以更快的速度增长。
3. 大健康版块公司近期收购了MP 公司涉足生命科学和体外诊断领域。MP 公司主要业务为生命科学和体外诊断，其中生命科学占比60%多，2015 年利润超过700 万美金，预计2016 年将增长10%以上。
估值和投资建议：
2015 年公司营收16.31 亿，同比增长52.61%，利润2.58 亿，同比增长167.11%；2016 年一季度营收4.23 亿，同比增长59.17%，净利润8966万，同比增长279.62%。
预计公司2016-2018 年EPS 为1.412、1.562、1.660 元，给予“增持”评级。
风险提示：1.OLED 中间体国内竞争激烈，爆发时间也存在不确定性；2.大健康版块新业务的整合存在一定的不确定性。

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