报告名称：中国光大国际(00257.HK)2016年一季报点评：大水务2016年一季度业绩
报告类型：港股研究
报告日期：2016-05-16
研究机构：光大证券
研究员：周健锋
股票名称：中国光大国际
股票代码：00257
页数：2
简介：光大水务是中国光大国际（"光大国际"）于新加坡上市的污水处理子公司，2016 年一季度的净利润同比增加2.3%。由于光大水务近日夺得镇江"海绵城市"的政府与社会资本（PPP）项目，故我们维持对光大国际水务业务的正面看法。重申"买入"。
光大水务2016 年一季度的净利润同比增加2.3%。由于建造收入增长强劲，光大水务2016 年一季度的收入同比增加50.6%至6.57亿港元。由于建造收入占总收入份额由32%相应上升至52%，毛利率由2015 年一季度的49.9%降至2016 年一季度的36.0%，而净利润则同比增加2.3%至1.03 亿港元。
镇江"海绵城市"PPP 项目。光大水务近日夺得江苏省镇江的海绵城市建设PPP 项目，并与镇江市水业总公司成立持股比例为70:30 的合资公司。项目总投资额将达26 亿元人民币，包括政府补贴12 亿元人民币和来自合资公司的14 亿元人民币。项目公司的特许经营期为23 年。
水务业务的正面看法。从公司近日夺得镇江"海绵城市"项目中可见，公司并购活动不断，故我们维持对光大国际水务业务的正面看法。
重申"买入"光大国际，目标价10.01 港元。我们重申对光大国际的"买入"评级，按贴现现金流量计算所得的目标价为10.01 港元，对应2016 财年预测市盈率18.6 倍。

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