报告名称：君实生物(833330)打造抗体平台 突破创新靶点
报告类型：深度分析
报告日期：2016-05-18
研究机构：中金公司
研究员：邹朋,强静
股票名称：君实生物
股票代码：833330
页数：45
简介：投资建议
君实生物拥有PD-1，PCSK9、阿达木单抗、BlyS 单抗等重磅产品上述产品全球市场潜在规模分别为360 亿美元、150 亿美元、140亿美元和10 亿美元；我们预计中国潜在市场空间分别为400 亿、60 亿、60 亿和20 亿元。
理由
PD-1：肿瘤免疫明星。预计到2025 年，全球PD-1 市场规模360亿美元；BMS 的Opdivo 于2014 年12 月获批第一个适应症，预计2016 年销售超40 亿美元。我们预计中国市场顶峰规模也将接近400 亿元。君实生物PD-1 产品为国家重大新药创制，且国内第一家获批临床批文，目前处于临床I 期，预计2019 年上市。
PCSK9：“后立普妥时代”最强大降脂药。预计到2025 年，全球PCSK9 市场规模150 亿美元；赛诺菲和安进已于2H2015 获得批文。我们预计中国市场顶峰规模也将达60 亿元。君实生物PCSK9产品将于近期申报临床，研发进展国内排名第一。
阿达木单抗和BlyS 单抗：丰富的产品线。阿达木单抗连续四年销售额排名第一，2015 年销售金额140 亿美元。君实生物阿达木单抗已获得临床批件，即将开始I 期临床。同时君实生物BlyS 单抗预计2016 年三季度获得临床批件，研发进展排名国内第一。同时公司拥有较深的研发管线，目前在研发BTLA、PD-L1 等12 个创新产品。
盈利预测与估值
我们对相关产品的适应症进行分类并详细测算，通过DCF 模型预计君实生物目标市值约为74 亿元。由于拥有众多明星品种，且主要品种研发进展均排名国内第一，我们预计君实生物将成为中国生物制药企业的标杆企业之一。
风险
药物临床进展风险；医保控费风险和商业贿赂风险。

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