报告名称：广电运通(002152)控股汇通金融 助力“制造+服务”战略持续升级
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-17
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：广电运通
股票代码：002152
页数：3
简介：核心观点：
公司公告，拟采用自有资金1.67 亿元参与汇通金融定向发行股份事项，交易完成后，公司将持有汇通金融51%股权，成为其控股股东。
认购价格为3.2 元/股，认购数量5204 万股。
“大制造+大服务”战略布局进一步完善，服务业务线条涵盖现金与非现金业务
公司2015 年明确了“高端服务+高端制造”的发展战略，计划在现有ATM 机、VTM 机及AFC 设备的基础之上，着重发展自主设备维保服务、金融外包服务、金融武装押运三大服务业务。而汇通金融，主要从事金融服务外包业务，包括呼叫中心业务、信息资讯、数据处理等。控股汇通金融，是公司完善战略版图的其中一步。2014 年、2015 年收入分别为7242万元、2.57 亿元；净利润分别为-448 万元及667 万元。
交易对价对应2015 年1.27 倍P/S。汇通金融盈利能力改善趋势较为确定，当前对业绩影响仍然较小
汇通金融2014 年、2015 年收入分别为7242 万元、2.57 亿元；净利润分别为-448 万元及667 万元；扣非净利润-754 万元及-493 万元；经营活动产生的现金流量净额转正，2014 年、2015 年分别为-510 万元，1461 万元，显示汇通金融营运能力持续改善。交易对价对应2015 年1.27 倍PS，属于合理区间。
广电运通在手货币资金35 亿元，后续或持续完善业务布局
截至2016 年一季报，公司在手货币资金35 亿元，具有资金实力与完善业务布局的动力。我们认为，不排除公司进一步通过收购丰富“高端服务”业务线条。公司传统制造业务维持稳定增长、新布局带来增量市场、对神码控股的投资短期内就有一定的股息收入。考虑投资神马控股带来的投资收益，2016 年-2018 年预测业绩1.10 元/股、1.16 元/股及1.43 元/股。公司当前估值较低，具有一定的安全边际。
风险提示
制造业务行业竞争加剧导致毛利率持续下降；服务业务开展不及预期；股权投资可能存在的金融风险。

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