报告名称：石药集团(01093.HK)2016年一季报点评：创新药势头强
报告类型：港股研究
报告日期：2016-05-19
研究机构：中金公司
研究员：强静,代雯
股票名称：石药集团
股票代码：01093
页数：4
简介：16 年1 季度业绩符合预期
石药集团发布16 年1 季度业绩：收入同比增长7.6%至29.9 亿港元；归属股东净利润同比增长26.3%至5.0562 亿港元（剔除货币贬值影响后，同比增长32.4%）。
发展趋势
预计创新药增长27.8%（固定汇率的基础上增长34.0%）。恩必普收入同比增长36%，主要由于竞争产品的限制使用以及获得新招标项目。以人民币计，欧来宁和玄宁均维持21%的稳定增长。肿瘤板块增长略低于预期，主要由于多美素增长放缓（以人民币计+34%）；随着齐鲁加入市场竞争中与石药集团共同进行医药宣传，津优力增速有所加快（+75%）。.
2016 下半年预计业绩加速增长。1）更多新产品，如恩必普注射有望在发改委注册；2）抗生素原料药低基数；3）维生素C 或小幅回升；4）咖啡因利润率有望改善。
研发突破。1）公司计划面向美国市场与Waston 推出脂质体胶囊产品；2）将在美国提交盐酸米托蒽醌的临床用药申请。相应地，研发费用率将小幅上升。
盈利预测
小幅上调2016/17 年每股盈利预测2.4%/1.7%至0.36 港元（同比+27.75%）/0.45 港元（同比+26.32%），对应19 倍/15 倍2016/17 年市盈率。
估值与建议
维持确信买入；上调目标价1.26%至8.86 港元，基于25 倍2016 年市盈率。
风险
恩必普价格下降；人民币贬值。

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