报告名称：华泰证券(601688)四大战略布局护航长期发展 强者恒强
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-13
研究机构：东北证券
研究员：高建,戴绍文
股票名称：华泰证券,HTSC
股票代码：601688,06886
页数：26
简介：报告摘要：
依托江苏省经济发展辐射全国，内生增长与外延扩张并举。华泰证券作为江苏省老牌国有券商，抓住省内经济腾飞及资本市场变革机遇实现跨越式发展，并依托增资扩股及战略收购，通过内生增长及外延扩张并举成为行业领先的全国性综合券商。
互联网+布局巩固经纪业务龙头地位。公司作为最早进行互联网+布局的券商之一，目前已实现通过互联网平台低成本、高效率提供标准服务。此外公司牵手网易进行战略合作、移动客户端“涨乐财富通”高效引流作用均助力公司经纪业务市占率持续行业第一。
财富管理转型布局走在行业前列。公司依托互联网+布局积累的客户基础，通过提供综合金融增值服务来提升边际盈利能力，目前公司代销金融产品规模行业第一，两融及股权质押业务均居行业前列。此外公司拟收购AssetMark 助力财富管理转型，战略意义深远。
全业务链布局带动业务协同，释放经营潜力。公司在财富管理转型的基础上，进一步挖掘客户投融资等更深层次金融需求，借助并购业务行业知名度打造全能投行名片，健全CRM 系统、内部市场化机制激发公司跨条线、跨部门新业务协同合作动力。
融资布局审时度势，资本实力匹配行业地位。公司准确把握市场机会，去年完成H 股募集资金305 亿人民币，资本实力获得显着提升；此外公司根据市场变化，积极通过多种债务融资工具调整公司经营杠杆率，保持公司资本实力匹配业务需求及行业地位。
投资建议：基于华泰证券四大前瞻性布局，目前估值处于历史相对低位，以及行业处于价值修复期，坚定看好公司的长期发展。预计公司16 年-18 年EPS 分别为1.31 元/1.60 元/1.93 元，对应目前股价的动态市盈率分别为15.36x/12.55x/10.44x，维持“买入”评级。
风险提示：市场大幅波动对券商业绩和估值带来双重压力；收购AssetMark 未达预期；IPO、并购等监管趋严短期影响投行业务。

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