报告名称：硕贝德(300322)业务增长符合预期 期待后续持续发力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：渤海证券
研究员：徐勇
股票名称：硕贝德
股票代码：300322
页数：5
简介：内生与外延并举实现一举扭亏
公司从去年年底在经营与生产方面进行一系列措施后，本年度从一季度开始整体呈现步步走高的态势。此次中报扭亏主要有3 方面原因：1）母公司天线业务上半年销售收入2.87 亿元，同比增长约16%，实现利润约2300 万元左右，同比增长约240%;2）子公司江苏凯尔光电指纹模组业务实现快速增长，上半年整体销售收入同比大幅增长约62%，上半年实现利润约500 万元，同比增长约170%; 3）上半年转让惠州凯尔光电等三家公司股权，获得投资收益约4000 万元。由此可以看出，中报扭亏得益于内生性天线业务的回暖、新主业指纹识别模组的上轨道，同时还受益于剥离非主业资产带来的投资性收益。
天线主业恢复，新业务即将爆发
公司原先的主业重心在终端天线上，具备丰富的生产经验，全面覆盖终端小型天线设计与生产。同时公司重视知识产权保护，拥有多项天线与应用方面的专利，与其他天线厂商相比具备较强的竞争力。在经历去年手机天线业务低谷后，公司积极开拓新客户，获得中兴、魅族、oppo 和康佳等手机厂商的订单，产能迅速恢复,预计公司今年的天线业务将恢复至14 年的水平，即营业收入将达6 亿的规模，此次中报预告天线业务收入为2.87 亿，考虑到通信设备类企业的年内周期特性，可以验证我们的前期预估。
另一方面，公司今年的最大亮点在于指纹识别模组的量产。由于上半年指纹模组产品线处于调试和试生产阶段，盈利尚不显着，但是从中报预报数据已经看到良好的盈利空间。随着产品线稳定，公司模组将开始上量。根据指纹识别模组行业内平均盈利水平，这块业务今年将会给公司带来不菲的利润。由于公司耕耘手机配件领域多年，有着良好的终端客户关系，公司的指纹识别模组达产后销售并不是很大的困难，订单将会分布于魅族、oppo 和乐视等一二线手机厂商，同时公司采用的是汇顶和美思的技术方案，上游厂商会助力公司推广进一线手机品牌中，因此今年将是公司指纹识别业务快速增长的元年，也是公司未来两年实现高增长的基础所在。
剥离亏损业务，管理层看好未来成长空间
从年初以来公司在逐步的退出一些亏损的业务领域，一季度处置参股子公司无锡市中兴光电子技术有限公司、子公司惠州硕贝德电子有限公司，获得投资收益1200 万，二季度继续转让惠州凯尔光电等公司获得收益约2800 万元，这些措施及时止住了公司的亏损，而且获得收益。同期基于对未来两年公司高速发展的预期，公司方面及时的推出了员工持股计划，让员工充分享受到高增长所带来的超额收益，由此看来公司未来快速发展值得期待。
盈利与预测
基于公司天线业务的恢复、指纹识别业务发力，我们看好公司未来业绩快速增长以及广阔的上升空间，预计16—18 年EPS 为0.37 元、0.53 元、0.63元，给予“增持”评级。
风险提示：公司天线订单出现衰退；指纹识别未能如期放量达产。

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