报告名称：全信股份(300447)中报预告40-70%增长 内生和外延同时发力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-21
研究机构：广发证券
研究员：真怡,胡正洋
股票名称：全信股份
股票代码：300447
页数：3
简介：公司公告2016 年中期业绩情况：1-6 月份归母净利润同比增长40-70%，盈利区间在4497-5461 万元之间。按照2015 年报的趋势看，我们判断公司业绩增长主要来源于军工线缆产品稳步增长、组件和器件等产品快速增长。
公司定位高性能传输线缆等产品带来较高盈利能力。公司自成立以来主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售，产品主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域，是一家具有自主知识产权、业务范围全面、产品结构完整的军工线缆生产企业。公司目前产品领域中航空和电子信息领域各占约35%，军用客户占比约达98%。公司还拓展了民用航空和船舶市场，通过了AS9100C-2009 航空航天质量管理体系认证，取得了中国船级社工厂认可证书，还开发了环保线缆、轨道交通用线缆等特种线缆，为公司打开更大的发展空间。
通过内生和外延的模式，组件和系统等产品成为公司新的业务增长点。公司的发展战略是围绕同一市场相关产业多元化，通过一直以来的技术研发、军工体系内合作以及并购上海赛治等方式，公司形成了线缆、连接器、光纤总线板卡、光电集成等多军工细分领域的从线缆、器件到组件、系统产品。目前公司因重大事项停牌，我们估计可能与公司发展战略有关。
盈利预测与估值：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.58、0.74、0.91 元/股。国防信息化和装备升级带来军工电子快速提升的市场需求；军民融合的国家战略为民参军企业带来了政策利好，也带来国防工业的活力和创新改革动力；公司通过内生和外延扩张的方式进行产品领域拓展和上下游延伸，为公司发展带来多个增长点。我们看好军工行业的发展前景以及民参军企业在机制、政策以及市场化等方面的优势，给予“买入”评级。
风险提示：公司业绩可能会受到军品研制、批量进度等因素的影响；军、民用不同细分领域取得客户认可的周期具有较大不确定性；外延并购进度和具体方案具有不确定性。

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