报告名称：洽洽食品(002557)加码投入图作为 线上线下齐动员
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-22
研究机构：安信证券
研究员：苏铖
股票名称：洽洽食品
股票代码：002557
页数：6
简介：公司近期发布投资公告：① 公司董事会审议通过了《关于使用部分超募资金投资建设电商物流中心（洽洽工业园）项目的议案》、《关于使用部分超募资金投资建设坚果分厂（洽洽工业园）建设项目的议案》，项目总投资额度为3.47亿元，包括电商物流中心（洽洽工业园）项目总投资1.46亿元及坚果分厂（洽洽工业园）建设项目总投资2.01亿元；②为解决新建洽洽工业园（涵盖电商物流中心、坚果分厂以及后续项目投资）用地需要，同时为有效的减少关联交易，促进规范运作，拟使用超募资金2.15亿元收购集团持有的合肥华康资产管理有限公司的100%股权；③ 拟使用自有资金对公司全资子公司进行增资。
评论：
继续落实电商的战略性发展，加码电商投入，增强线上订单处理能力。2015年以来公司已经确定了电商的战略发展地位，并相应作出了资源倾斜，从人才招聘、生产采购和营销等方面综合给予支持，响应效率大幅提高，随着电商业务的发展，也极大带动了公司整体面貌的更新。2016 年公司电商目标较2015 年大幅提高，建设电商物流分拣中心显得迫切，目前淡季日处理线上订单约1 万单左右，休闲食品电商下半年高峰日更多，现有的合肥总部分拣能力缺口将暴露，项目建设完成后形成年完成B2C 业务3600 万单、B2B 业务1800 万箱的规模，达产后最高可满足20 亿收入规模要求。
坚果分厂建设，丰富品类，增强竞争力。坚果是休闲食品电商最畅销品类，也是当前休闲食品电商龙头得以崛起的品类，当前丰富品类是所有休闲食品电商的趋同战略，公司由传统炒货为主的线下销售转向线上发展，坚果品类短板必须补足，公司建设坚果分厂，新增高档坚果系列产品生产线1 条，豆类系列产品生产线1 条，茶瓜子系列产品生产线1 条，并建设配套的附属设施。项目建成后年可生产高档坚果系列产品3000 吨，豆类系列产品25000 吨，茶瓜子系列产品6000 吨，达产后预期收入10.6 亿元。
线下调整，着力提高渠道效率效益。受线上快速增长触动，公司整体文化趋于进取，线下受大环境影响增速平稳，当前预计正在渠道调整，后续效果可期。
投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价25.00 元。我们预计公司2016-17 年的每股收益分别为0.83 元和0.91 元，目标价相当于2016 年30 倍市盈率。我们看好公司下半年电商表现再上台阶。
风险提示：如果电商增长不达预期将影响公司估值提升。

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