报告名称：正海磁材(300224)调研报告：2015年订单增长超预期 上海大郡高速发展 上调盈利预测 维持买入评级！
报告类型：调研报告
报告日期：2014-11-25
研究机构：申银万国
研究员：叶培培,徐若旭
股票名称：正海磁材
股票代码：300224
页数：3
简介：钕铁硼订单增长超预期，汽车EPS,新能源和电子领域爆发性增长。13 年公司产量1700 吨，14 年2600 吨，预计15 年将进一步增长50%至3900 吨，其中风电领域保守估计增长20%-30%至1600 吨左右（金风科技）；节能电梯领域公司订单预计将翻一番（三菱）；空调领域增长至700 吨（美的、格力等），汽车EPS 增长至500 吨（博世，博泽等），电子领域增长至300 吨。在稀土价格中性的假设条件下，预计风电产品毛利率稳定在24%，电梯大约为30%。从长期前景来看，公司认为汽车EPS、新能源、电子和空调前景值得期待。
新能源汽车2017 年前后驶入快车道，上海大郡将充分受益。公司正顺利推进收购大郡89%股权事宜，公司看好新能源汽车领域未来的发展。未来计划2-3年内计划并购吸收优质资产，做大做强上海大郡。预计2014 年大郡销售收入1.4 亿元，2015 年计划销量翻番，大概率将远超业绩承诺。长远来看，大郡5年计划业绩突破10 亿元。公司认为到2017 年新能源汽车市场将真正加速发展。
新能源汽车电机领域龙头，上调盈利预测，维持买入评级。电机领域是新能源汽车领域技术最成熟行业风险相对较小的领域。公司通过股权收购切入新能源汽车电机领域，成为行业龙头和投资标杆。考虑公司未来产能增长大超预期，我们上调公司14-16 年每股收益至0.47/0.9/1.23 元（原先为0.44/0.59/0.81元），按15 年50X 估值计算，目标价45 元，维持买入评级。
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