报告名称：万达信息(300168)2014年年报点评：建设健康云平台网络 有望形成医卫闭环服务及全程健康管理能力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-01
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：万达信息
股票代码：300168
页数：9
简介：公司近况
（1）2014 年营收15.4 亿元，同比增长27.2%；归属净利润1.90亿元，同比增长29.5%，基本符合预期；（2）募集资金不超过35亿元，投资健康云平台网络项目；（3）股票于4 月1 日起复牌。
评论
公司在产品领域及商业模式上均有所突破。（1）产品领域：医药，将建设国内首个省级规模医药供应链网络商务平台，进入药品服务领域；健康管理，将与中国电信上海公司在智慧医疗、全程健康O2O、智慧城市等民生服务方面全面合作；医保控费，国内首个实现全流程监管的医保控费系统在宁波实施运行；（2）业务模式：公司与政府PPP 合作的智慧永州模式落地。
公司有望形成医疗卫生闭环服务及全程健康管理能力。健康云平台网络建设完成后，公司将打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程，为医院、医生、保险、医药厂商、个人用户提供全方位医疗卫生闭环服务以及全程健康管理。
健康云平台网络将形成对国内互联网医疗资源的深度整合，公司有望进一步拓展商业模式，打开市场空间。（1）健康云平台网络涵盖医疗、医保、医药等完整的医疗服务链条，考虑到不同提供商之间数据无法共享、个人健康信息将因为碎片化无法整合，我们预计公司的一站式互联网平台将具备更大的用户黏性；（2）健康云平台网络有望吸引庞大用户群体，基于衍生的健康大数据积累与分析，公司可能实现数据价值的变现；同时，健康云平台网络有望与传统医疗业务和资源协同，进一步提升公司竞争力。
估值建议
维持推荐。考虑上海复高和宁波金堂并表备考， 预计公司2015~2016 年营收分别为21.6/27.6 亿元， 同比分别增长40.1%/27.5%；归属净利润分别为2.63/3.44 亿元，同比分别增长38.4%/30.8%；EPS 分别为0.54/0.71 元。调高其目标价50%至81 元，对应2015e EPS 的P/E 为150x。
风险
（1）向“三医联动”的转型不达预期；（2）系统性估值回调。

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