报告名称：广田股份(002482)2015年年报点评：老业务企稳可期 新业务厚积薄发
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-16
研究机构：中金公司
研究员：廖明兵,丁玥
股票名称：广田股份
股票代码：002482
页数：6
简介：发展趋势
政策放松及内部改革推动传统业务企稳。未来房地产和货币放松力度有望进一步加大，行业有望逐步走出低谷。公司住宅精装修占比高，与同行相比，更为受益于政策放松。此外，公司事业部改革和大营销战略效果明显，有力对冲了行业下滑影响。
持续布局新业务和新模式，将逐步迎来收获。1）凭借在住宅精装修领域的优势，积极布局互联网家装，团队建设基本完成，线上线下工作持续推进。2）业内最早涉入智能家居的公司之一，未来有望借助装修入口，实现该业务快速突破。3）通过与同济建筑设计院战略合作，强化了在设计和BIM 领域的能力。4）最早成立产业基金，有利于增加订单、改善回款，并为供应链金融提供可能。
股权激励提供业绩保障，定增彰显信心。公司限制性股票激励计划解锁条件对应2015-16 年净利润增速分别为10%和20%，意味着业绩增速将逐年加快。根据定增预案，复星集团及实际控制人兄长将分别认购59%和29%，均锁定3 年，体现出强烈的信心。
盈利预测调整
维持盈利预测。预计2015/16 年净利润分别为6.2/7.2 亿元，对应EPS 1.20/1.40 元（尚未考虑定增），分别增长15.1%和16.8%。
估值与建议
上调目标价至33.5 元，维持“推荐”。考虑到流动性充裕、政策持续放松、新业务有望近期落地，上调2015 年目标P/E 至28倍，对应目标价33.5 元（上调56%），维持“推荐”评级。
风险
房地产投资持续下滑；政策放松低于预期；家装电商进展缓慢。

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