5月降息靴子落地，6月等待加入MSCI国际指数，A股指数步步为营，呈现出价值投资的慢牛格局。

　 何谓"泡沫"？区分为系统性泡沫和非系统性泡沫，两者不可混淆。评价任何一个市场，可能除了A股市场，人们讨论的都是成分指数的估值。例如，大家耳熟能详的道指、标准普尔指数、日经指数、英国富时指数、法兰克福指数和恒指等都是选择一篮子蓝筹股的成分指数。唯有A股市场，人们还是习惯以沪指或者沪深两市全部股票衡量，这是导致系统性泡沫误判的关键原因。参照全球市场普遍标准，衡量A股整体泡沫的估值标杆应该是上证50、沪深300指数，可以对应的参数就是道指和标准普尔500指数。

　 目前全球市场成分股指估值，以上证50指数估值衡量，上证50指数和恒指及恒指H股指数是全球最低廉的估值洼地，沪深300指数估值目前略高于道指但低于标准普 ...

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