报告名称：南京高科(600064)大健康战略强势出击 投资设立健康产业并购基金
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：海通证券
研究员：涂力磊,谢盐
股票名称：南京高科
股票代码：600064
页数：5
简介：注册资金雄厚。公司将以自有资金5 亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业共同发起设立“中钰高科健康产业并购投资基金（有限合伙）一期”。并购基金认缴出资总额为70000 万元：其中，中钰创投认缴出资200 万元，担任基金的唯一普通合伙人（GP）与执行事务合伙人；公司认缴出资额为人民币50000 万元，为基金的有限合伙人之一；其他有限合伙人认缴出资额为人民币19800 万元，由中钰创投负责募集。
合作方专业实力强，行业背景深厚。本次并购基金合作方中钰创投、中钰康健专注于医药医疗等大健康领域的并购、股权债权投资、融资、顾问业务。核心成员禹勃、马贤明等人曾在昆吾九鼎投资管理有限公司担任要职，其中，禹勃曾任昆吾九鼎医药医疗基金总裁，是九鼎医药投资板块核心管理层。
大健康转型有望提速。医药业务是公司转型拟重点发展的业务之一。近年来，随着医药行业进入医改后红利阶段，行业并购整合日益活跃，公司将并购整合作为推动医药业务做大做强的重要举措之一。此次联合医药行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构设立并购基金，能够较好地降低公司直接并购产生的信息不对称风险，扩大并购项目来源，为公司储备潜在并购标的，并通过并购基金孵化和培育的方式降低后续营运整合风险，有助于公司拓展大健康领域相关业务，加快推进产业战略转型。
公司臣功制药新三板挂牌在即。公司已公告旗下控股子公司臣功制药将申请新三板挂牌。截止2014 年底，臣功制药的资产总额3.22 亿元，净资产2.16 亿元。2014 年，臣功制药实现营业收入2.82 亿元，净利润5481.89 万元。
多元化值得关注，维持“买入”评级。前期企业主动放弃南京银行定增（要求锁三年，资金效率低），15 亿现金回笼为后期多元发展带来更大想象空间！我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.95 元和1.16 元。截至6 月1 日，公司收盘于27.24 元，对应公司2015、2016 年PE 分别为28.67 倍和23.69 倍。我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低（平均动态40XPE）。目前大健康产业已经构架发展通道，考虑公司资金充裕后期有望快速拓展，给予公司2015 年45XPE，对应目标价42.75 元，维持对公司的“买入”评级。

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