报告名称：网宿科技(300017)与VMware强强联合 私有云开启新篇
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-12
研究机构：华泰证券
研究员：高宏博
股票名称：网宿科技
股票代码：300017
页数：3
简介：投资要点：
事件：
网宿科技与VMware 签署合作备忘录，就共同推广云计算服务等相关事项达成战略合作，网宿科技将基于VMware 虚拟化与云计算技术研发并推广网宿科技云服务平台。
点评：
强强联手发力私有云计算，进军蓝海空间
网宿自今年起全面从CDN 服务商转型升级为云计算服务商。对政企业务来说，私有云服务市场空间远大于CDN 业务，且市场才刚刚起步，第三方管理服务市场空间极为广阔。VMware 是全球领先的虚拟化和云计算解决方案供应商，服务于大量全球500强企业，此次与网宿结为战略合作伙伴共同拓展政企业务，是对网宿在云计算服务领域实力的一次强有力的肯定。更重要的是，VMware 在云计算基础底层架构方面有领先的技术和成熟的解决方案，将与网宿提供的云计算应用与服务形成良好互补。强强联合进行私有云业务的拓展，将大大提升公司在政企这一高毛利业务领域的潜在空间，促盈利能力进一步提升。
传统业务高增长无忧，新业务带来想象空间
公司传统的CDN 业务在云计算与高清视频的进一步渗透普及趋势下，将有望继续保持高增长态势。已布局多时的移动加速、云安全、流量经营、社区云等新业务有望随产品和市场培育进入成熟期而逐渐落地，大幅提升公司业务的附加值。其中社区云业务是公司云计算转型的另一重点，将有望成为汇聚优质的新一代互联网应用与内容的综合开放平台，公司有望凭借此平台实现在产业链中地位的升级，以云平台运营商的角色，探索更多商业模式，这也将大大提升公司业务的想象空间与市场估值。
高成长低估值首选标的，维持“买入”评级
考虑到社区云业务收费模式尚不明确，我们在盈利预测中仅保守考虑CDN 业务，预计2015~2017 年对应定增摊薄后EPS 分别为1.00 元、1.59 元、2.58 元，仅CDN业务即可为当前股价带来良好支撑，社区云业务的逐渐落地更将大幅提升公司估值中枢，维持 “ 买入”评级。
风险提示：新业务在收入中占比提升尚需时间、产品价格下滑风险、市场竞争风险

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