报告名称：首钢股份(000959)资产以“劣”置“优” 优化产品结构、夯实钢铁主业
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-04
研究机构：长江证券
研究员：王鹤涛,刘元瑞
股票名称：首钢股份
股票代码：000959
页数：8
简介：事件评论
资产以“劣”臵“优”，优化产品结构、夯实钢铁主业：此次公司以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行臵换，其中贵州投资100%股权作价5.37 亿元，京唐钢铁51%股权作价102.55 亿元，差额部分的97.18 亿元，公司通过债务融资以现金方式补足。根据资产基础法，截止2015 年3 月31 日，贵州投资净资产账面价值为5.08 亿元，评估值为5.37 亿元，增值额0.29 亿元，增值率5.69%，京唐钢铁100%股权净资产账面价值为190.34 亿元，评估值为201.07 亿元，增值额为10.73 亿元，增值率为5.64%，考虑到一级市场折价因素，涉及资产评估情况相对合理。
此次重组后，公司将臵出盈利能力不佳的贵州投资，同时臵入业绩相对较好的京唐钢铁，具体而言，对公司将产生如下影响：1）公司目前产品结构主要以热轧产品为主，2014 年冷轧产量占比达62.30%，而京唐钢铁则主要以冷系高端产品为主，臵入京唐钢铁后，公司产品结构将得以优化；2）由于下属公司投资项目进度缓慢，贵州投资近年亏损较大，而京唐钢铁业绩相对较好，公司2014 及2015 年1 季度净利润分别为1.24 亿元、0.12 万元。同时，根据公司公告的盈利预测，京唐钢铁2015、2016 年预计将实现净利润2.98 亿元和7.98 亿元，因此，臵换完成将一定程度提升上市公司主体盈利能力。不过，值得注意的是，京唐钢铁2013 年亏损17 亿元，同时，公司盈利预测能否顺利实现取决于行业周期复苏状况。
总体来看，此次资产重组将有利于公司夯实钢铁主业，优化产品结构。不过，在当前钢铁行业低迷之下，公司臵入资产未来盈利状况依赖于行业回暖。
由于资产臵换方案尚待证监会批准，暂不考虑其对公司盈利的影响，预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.01 元、0.03 元，维持“买入”评级。

下载地址：首钢股份(000959)资产以“劣”置“优” 优化产品结构、夯实钢铁主业