报告名称：金智科技(002090)2015年中报点评：业绩高速增长 布局“智慧城市”引领行业潮流
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-19
研究机构：中信证券
研究员：祖国鹏
股票名称：金智科技
股票代码：002090
页数：3
简介：上半年利润增长符合预期，预计前三季度业绩同比增70-100%。公司2015年上半年营业收入/ 净利润分别为5.66/0.81 亿元， 同比分别增长4.04%/121.72%，符合市场预期。公司业绩大幅增长主要得益于2 月份江苏银行股权转让带来的3900 万元当期净利润。扣非后上半年实现归母净利润增长37.53%，主要因为公司净利率较低，而整体毛利率上升1.18pct所致。报告预计前三季度业绩为0.9-1.06 亿元，同比增长70-100%。
电力自动化业务平稳增长，配网有望贡献业绩增量。公司电力自动化业务上半年实现营业收入2.43 亿元，同比增长4.81%。在国网上半年招标集采中，公司累计中标变电站监控系统等合计1.81 亿元，其中标配电终端装置4854 万元，位列所有厂家第一位，进一步确立公司智能配网行业地位。公司2014 年约5400 万的配网订单将持续进入交付期，有望贡献业绩增量。公司积极开拓五大发电集团，及风电、光伏、核电领域的监控保护市场，以及石油石化体系中的自动化系统项目，该领域业绩将保持平稳增长。“十三五”规划有望大幅提高配电侧的投资力度，与公司所在细分行业领域十分契合，我们预计此业务未来有望保持20%~30%的平均增速。
“城市静态交通解决方案”试点落地，打开智慧城市大交通领域新增长点。公司转变智慧城市业务经营模式，IT 业务毛利率随着自研产品和服务的投入同比上升，未来综合盈利能力有望进一步提高。公司依托智慧研究院，积极参与智慧城市建设，在智能交通、平安城市、智能建筑等领域均取得良好业绩。公司积极切入静态交通这一细分领域，运用物联网技术，融合移动互联构建了完整的“城市静态交通解决方案”，已在多个项目进行试点，未来有望大幅增厚公司业绩。我们也认为这将是配网领域各大企业将要追逐的行业潮流。
公司稳步推进电力设计到电站投资运营的战略跨步。公司2010 年底收购具备电力行业工程设计综合乙级资质的乾华科技进军新能源领域电力设计业务，上半年实现营业收入1956 万元，毛利率高达59.03%。与此同时，公司稳步推进电站投资，公司于去年11 月开工建设新疆昌吉木垒老君庙风电场一期（49.5MW）项目，预计9 月底实现并网，年发电小时数可达2700 小时，预计将为2016 业绩贡献2500 万元。公司在保加利亚的两个太阳能光伏电站（共计5MW）运营正常，加上6 月收购完成保加利亚瑞森5MW 光伏电站，都将为公司带来持续而良好的投资回报。
风险因素：智慧城市试点项目不达预期、市场竞争加剧。
盈利预测及评级：我们维持公司2015-2017 年EPS 预测0.64/0.71/0.81元，当前价27.35 元，对应2015~2017 年P/E 43/39/34。考虑到行业的增速和公司智能化业务的开展，给予公司32 元目标价，对应2015 年50倍市盈率，维持“增持”评级。

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