报告名称：江南水务(601199)2015年半年报点评：工程业务快速增长 业绩符合预期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-28
研究机构：东北证券
研究员：吴江涛
股票名称：江南水务
股票代码：601199
页数：3
简介：报告摘要：
江南水务发布中报，2015 年上半年，公司实现营业收入 3.68 亿元，同比增长25.35%，其中，自来水业务2.22 亿元，同比增长2.62%，工程安装业务1.32 亿元，同比增长98.3%；实现营业利润1.50 亿元， 同比增长51.44%；实现归属于上市公司股东净利润1.13 元，同比增长57.01%。每股收益0.48 元。
智能水务平台全面应用助推产销差率降低。公司借助“智能水务平台”，运用数据挖掘等技术，实现智能化的决策与控制，实现了运营中更少的能耗和漏失，2015年上半年，产销差率（未计量水百分率）同比降低1.18个百分点，提升公司盈利能力。同时，智能水务平台的全面应用，也带来了更强的供水安全保障，提升了公司的管理服务水平。
工程业务不断拓展，迎来大幅度增长。随着新建小区供水、二次供水改造、市政管道工程等工程项目业务的不断拓展，公司的工程收入形成持续增长，与去年同期相比增长了98.30%。近期公司签订了总投资9 亿元的绮山应急备用水源项目，工程业务的持续良好发展值得期待。工程业务的快速发展成为公司营收较快增长的重要推动力。
具备区域经营优势，盈利能力突出。公司作为江阴市地方性龙头企业，拥有供水特许经营权，具有排他门槛。公司盈利能力、运营能力突出，自来水与工程业务毛利率分别达54.32%、59.65%，高于同行业平均水平。公司良好的业务运营情况带来稳定充裕的现金流，保证公司拥有有较强的持续发展续航能力。
我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.07元、1.31元、1.65元，目前股价对应PE分别为24.01、19.64、15.65。首次给予买入评级。
风险提示：工程业务项目拓展情况低于预期等。

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