tag 标签: 宋城经管大学堂：名校名师名课

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分享 看好宋城股份理由
meiyuanxian 2013-2-22 09:39
宋城股份分析 宋城股份属于旅游行业，本人认为旅游行业的投资逻辑： 一、 随着居民收入提高，对生活品质的追求也提高，大家都希望有时间能出去多走走看看；券商的很多旅游行业的研究报告也有指出根据发达国家经验人均收入在达到 5000 美元后，对旅游的支出会提高，本人未去找数据验证，但是可以从自己和身边的人能感受到，随着收入的提高，人们对出外旅游的热情也在提高 二、 旅游行业是国家政策支持的行业，中国的股市是政策市，这是大家公认的，所以找政策扶持的行业非常必要，可以省很多心。 2009 年国家将旅游行业提上战略发展的高度，前两天酝酿已久的《国民旅游休闲纲要》更是被认为旅游行业一大利好 三、 国家兴建高铁、城际轨道，交通工具的发展也大大方便旅游出行 目前我国上市的旅游景点公司主要三种： 一是自然景点，如黄山旅游、峨眉山 A 等，自然景点有其垄断性，有较高的护城河，但是自然景点的弊端也是显而易见的，自然景点的上市公司只能依靠提价增强业绩，价格不能无止境的往上提，而且自然景点的承载能力有限，所以自然景点的上市公司发展空间相对有限 二是人造景点，以宋城股份为代表，下面重点说说看好宋城股份的理由： 1. 宋城股份属于 “ 主题公园 + 文化演艺 ” 模式，该模式可复制，公司可以在量价两方面提升，因此增长的空间大 2. 宋城股份的文化演出不采用名角，都是普通演员，观众看到的都是一样的脸，这样就可以避免关键人物一走掉，观众数量骤减的风险 3. 一般人造景点都是以旅行社的团购为主，散客数量较少，但是从公司 2012 年半年报可以看出宋城股份最大的客源的旅行社所带客源也只有总的旅游人次的 1.73% ，这样就避免过分依赖大客户，公司掌握主动权 4. 在目前上市的旅游景点公司中，宋城股份是民营企业，董事长也是控股股东，个人观点民营企业相对国企更把股东的利益放在首位。宋城股份实际控制人黄巧灵是退役军人，更能脚踏实地做事（关于更能做事这点从新闻上了解，目前本人还无法佐证） 宋城股份 2013 、 2014 年预计每股收益为 0.51 元， 0.89 元，思路如下： 1. 2013 年宋城主要收入来源为宋城景区、杭州乐园（包括吴越千古情），三亚千古情和丽江千古情因为预期 2013 年七八月份推出，当年还处于市场推广期，不考虑其为宋城股份增加营收 1） 宋城景区 2013 年营收在 2012 年上半年营收基础的 2 倍，并乘以考虑门票价格上涨因素乘以 1.13 （ 280/260=1.13 ）（这部分这样计算相对保守，因为 2013 年 1 月 1 日起，宋城景区门票和观看宋城千古情的门票为联票，实际上观看宋城千古情的游客会增加 10~20% 左右，根据宋城官网披露一般游览宋城景区的游客约有 10~20% 的游客不观看宋城千古情） 2） 杭州乐园 2013 年营收在 2012 年上半年营收基础的 2 倍 3） 吴越千古情的营收为公布的门票收入 *0.25 （乘以 0.25 是因为一般都是旅行社客人，根据网上一个导游的帖子宋城景区和旅行社的结算价约是对外公布的票价的四分之一，根据本人跟旅行社去临安大明山时的经验这个比例差不多） * 预计游客人数（预计游客人数为杭州乐园游客人数基础上乘以 0.8 ， 0.8 的比例是参考宋城景区联票前游览宋城景区且观看宋城千古情的游客比例人数） *0.83 （ 0.83 是因为吴越千古情预计 2013 年 3 月份才开始演出） 所以 2013 年宋城股份的营收预计为 5.889216962 亿元 2013 年宋城股份净利润预计为 营收 *0.48 （ 0.48 为该公司往年平均净利润率） =2.826824142 亿元 2013 年预计每股收益 =2.826824142 亿元 /5.544 亿股 =0.51 元 2. 2014 年宋城股份主要收入来源为宋城景区、杭州乐园（包括吴越千古情），三亚千古情和丽江千古情 1） 宋城景区营收预计为 2013 年营收基础上增长 10% （实际上这一比例较往年增长 13~15% 来看，估计的相对保守） 2） 杭州乐园营收预计为 2013 年营收基础上增长 10% 3） 吴越千古情在 2013 年营收基础上增长 10% ，同时因为 2014 年因为全年演出，而 2013 年是三月份开始演出的，所以再在此基础上乘以 1.2 4） 三亚千古情预计人均消费 142 元（数字来自公司可行性研究报告），游客人数为 110 万（该人数为 2012 年三亚过夜游客人次基础上乘以 0.1 ， 0.1 参考宋城景区游客人数与杭州过夜游客人数之比） 5） 丽江千古情预计人均 消费 137 元（数字来自公司可行性研究报告），游客人数为 160 万（该人数为 2012 年丽江过夜游客人次基础上乘以 0.1 ， 0.1 参考宋城景区游客人数与杭州过夜游客人数之比） 所以 2014 年宋城股份预计营收为 10.32541866 亿元 2014 年预计净利润为营收 *0.48 （ 0.48 为该公司往年平均净利润率） =4.956201 亿元 2014 年预计每股收益为 4.956201 亿元 /5.544 亿股 =0.89 元 2013\2014 年 25 倍市盈率， 20 倍市盈率，则目标价为 12.76 元、 17.89 元
个人分类: 个股研究--旅游行业--宋城股份|18 次阅读|0 个评论
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