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分享 股指期货套期保值策略及实证研究
accumulation 2015-9-15 16:41
关键词： 股指期货;套期保值;策略;最优套期保值比率 2010年4月16日，中国金融期货交易所推出了沪深300股指期货合约。股指期货的推出对我国的A股市场有划时代的重要意义，改变了我国资本市场持续20多年的单边市场机制，引入了做空机制，给机构投资者的策略发展和产品创新带来了新的契机。本文站在机构投资者的角度，对股指期货和套期保值理论及实务进行了细致的归纳和研究，对股指期货的概念、历史、特征和作用，及沪深300股指期货的市场机制和规定进行了说明。对套期保值损益进行分解，构建了套期保值策略和流程，对业界广泛应用的β套期保值和风险最小套期保值进行实证研究，比较各个模型的优劣，并提供了本文所用到的R代码。 针对常规的β系数套期保值策略，本文对华夏红利基金2010年12月31日披露的四季度重仓股进行了β分析，包括β稳定性检验和β时变预测模型。本文实证认为，华夏红利基金重仓组合β不具稳定性，并认为历史β模型能较好地对β进行预测。针对风险最优化套期保值策略， 本文对滚动最小二乘法、向量自回归模型、误差修正模型等进行实证检验，采用风险最小化的准则评估模型的优劣。实证认为，华夏红利重仓组合和沪深300股指期货价格序列之间存在协整关系，但是不存在ARCH效应，因此本文未考虑GARCH族模型的套期保值效果。在三个模型中，滚动最小二乘法的模型效果较好。此外，本文介绍了海外资产管理机构常用的股指期货投资策略，并结合我国目前的市场环境和监管法规，对策略的可行性及本土化进行了探索，希望能起到抛砖引玉的作用。
个人分类: 金融工程|0 个评论
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