tag 标签: 流动性经管大学堂：名校名师名课

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分享 对冲基金、管理技能与宏观经济变量-摘要
accumulation 2017-4-15 16:02
摘要： 本文通过投资组合策略对基于宏观经济变量的可预测性进行评估。 结合可预测性大大提高了整个对冲基金样本外性能以及各种投资风格。 虽然我们还允许基金风险负担和基准回报的可预测性，但投资盈利能力的主要来源是管理技能的可预测性。 特别是，长期以来，在管理层面上具有可预测性的长期战略在冯和谢（2004）的基准上超过17％的每年。 可预测性的经济价值取决于不同的再平衡视野和替代基准模型。 回填偏差调整，衍生偏误，流动性不足，资金终止以及风格构成也很稳健。
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分享 债务长周期视角下的中国30年经济快速增长原因探秘
2013120060 2017-2-13 16:28
债务长周期视角下的中国30年经济快速增长原因探秘 张二寅 新宏观主义认为，经济周期出现在第一次工业革命后，是商品经济特有的现象，它包含长中短三种周期。 其中，康德季耶夫长周期平均56年，它包含4个朱格拉中周期，即产出增加、物价上涨的复苏期，产出增加、物价下跌的繁荣期，产出减少，物价上涨的滞胀期，产出减少，物价下跌的萧条期。在产量——物价坐标中，波形为双^叠加，分别为正向增长与负向衰退。它的形成原因为债务拉动，而债务拉动的根源在于货币的外生性以及储蓄的存在导致的货币利润稀缺。 朱格拉中周期，即四大阶段，其每一阶段14年左右，它一般包含4个基钦短周期。在产量——物价坐标中，波形为倾斜线，当需求拐点出现时，转入下一中周期。它的形成原因是需求衰减。 基钦短周期长度平均为3.5年，在产量——物价坐标中，波形为脉冲式，即货币供给放松，物价高涨，然后逐步回落，直至冰点；当新的宽松来临后，再起。其原因为流动性短缺，即央行提取储蓄的法定准备金导致流动性逐步衰竭，然后降准或增加基础货币重启。在零准备金制或低准备金制国家，该周期不明显，因为这些国家流动性基本没有限制，受限的主要是流动性陷阱。 新宏观主义在2015年2月21日著文《 长周期：日本复苏美国繁荣中国滞胀》 ，做出如下判断： 美日中经济周期路径互动的同步次序见下表：其中，1为复苏期，2为繁荣期，3为滞胀期，4为萧条期。 　　表1美中日经济周期路径互动次序 下面解释中国的1983-1991复苏期。 中国改革开放后，国内经济政策实施责任制，农村包产到户，城镇大力推动厂长责任制，农业丰收，乡镇企业蓬勃发展，12亿人创富积极性被激发出来，原来固定在生产队、集体国营企业的劳动力、资源等生产要素开始摆脱束缚，逐步流动起来，市场经济萌芽初步具备。 同时，国内价格闯关，1988年发生通胀，总需求增加。 国外的日本，1955年开始的27年增长期走到了尽头，广场协议日元大幅升值，股市与地产泡沫将其带入滞胀期，成本高涨与需求不足让企业利润空间丧失，于是被迫产业转移，中国成为良好的接纳国。 而美联储主席沃克尔的紧缩将美国带入萧条期，同样需要产业转移。 美日给中国带来了顺差，进一步增加了总需求，加强了复苏进程。 顺差拉动对逆差国而言，则是债务拉动，因此，经济增长从需求角度而言，归根结底是债务拉动。 该阶段符合复苏期的特征。 中国1992-2014繁荣期的解释。 64事件后，外企投资与出口需求都大幅萎缩，国内经济面临衰退危险，1992年小平南巡，号召步子要迈大一点，于是各地掀起投资高潮，出现了海南房地产狂热，触发朱镕基紧缩银根，结果1999年出现普遍的三角债，大量的银行呆坏账，以及下岗再就业，而产能过剩导致物价大幅下跌。 同期美国进入复苏期，出现互联网繁荣，而中国逆差，经济困难加剧，东南亚金融危机更是雪上加霜，低价倾销，走私猖獗。 为了摆脱困境，2000年中国不惜代价加入世贸，而复苏的美国由于需求不继，互联网泡沫破裂，格林斯潘通过连续降息，刺激地产，走上债务拉动之路。 加入WTO让中国的低物价与欧美的高物价开始连通，于是能够大幅赚取美欧顺差，经常项目顺差导致外汇储备增加，这引发国际热钱流入，形成资本项目顺差，双顺差使外储激增，推动人民币升值；另一方面，外汇占款制度在减少供给的同时，增加了需求，与人民币升值叠加，中国经济增长在2007年达到了高潮。 然而，债务拉动的欧美不堪重负，相继发生次贷危机，主权债务危机。 为了挽救经济的断崖式下跌，2008年底中国出台4万亿政府投资，主要面向基础设施，它带动了10万亿的商业信贷投向地产，制造了钢铁、水泥、煤炭短暂繁荣，2012年在债务拉动消失后，这些繁荣的产业立即陷入困顿。详见2008年12月9日的《南辕北辙的4万亿政府投资》。 新古典主义的全要素增长理论可以解释中国的廉价劳动力、土地、与美日欧跨国资本、先进技术管理理念结合，共同形成实物增值，使供给端效率提高，但它不能解释需求端的效益改善。 张维迎一味推崇企业家才能，对经济危机中企业家集体失灵视而不见。 林毅夫的新结构经济学只是强调劳动密集型产业的优势，同样忽视了需求端的顺差与债务拉动。 中国目前实施的供给侧结构性改革，本质上还是从全要素增长出发的，它把全面过剩简单视为行业过剩，企图通过去产能、去库存、去杠杆、补短板来增加有效供给，实际上，所谓行业过剩，也就是比例失调，市场可以自发调节，除非短缺行业有准入限制，早先的萨伊定律已经揭示了这点。 而去产能去杠杆势必减少投资，而投资的减少当然会减少需求，这种正反馈的结果就是经济衰退，它已为事实所证明，于是在不搞宽松、不搞刺激的口号下，为了稳增长，又决然地降准降息，发改委批发铁路地铁项目，这才出现了久违的小阳春。 但它还是再加杠杆，不同的是企业转嫁给了政府与居民，同时，凯恩斯主义强行投资不能改变宏观投资必然亏损，债务不可补偿的本质，即国债累积；加上挤出效应，滞胀在所难免，即还是在重复美日的往日路径，中国的产业外移无以阻挡。 新宏观主义增长理论为实物利润与货币利润同步，实物利润来自供给端，货币利润来自需求端。而当前的需求增量为一部分为顺差拉动，即他国债务，这就是次贷危机与主权债务危机的原因；另一部分为本国债务拉动，比如中国目前积累的100万亿的贷款，美日天量的国债，全世界200万亿美元的债务总量等。 外汇占款制度，有利之处是实现了实物利润与货币利润的同步，因而能快速增长； 但不利之处则是透支了中国的资源、环境、劳动力，而人民币的对外升值与对内贬值，外储购买他国国债不可偿还，导致了国民福利损失。 新宏观主义的解决方案为储备需求，它是对外汇占款制度的优化升级，即将中美贸易视为黑箱，国内端仍为央行增发人民币购买市场的实物利润，不同的是前者为出口他国的消费品，现在转变为本国国民免费享用的准公共品；国外端则实施平衡贸易，即不再购买美元，也就不再需要持有美债。 它在废除了外汇占款制度后，又抛弃了央行再贷款，从而消除了央行货币发行带来的系统债务，解决了货币外生问题。 同时，央行增发货币的投向为准公共品的购买，即直接幸成为最终需求，它为社会资本带来了利润空间，可以促使储蓄存款购买并长期公益资产，因为央行购买保障了其正利率，该举措消除了商业债务累积。 而准公共品包括自然资源、人力资源、智力资源，以及重大基础设施与环境保护与改善等，即储备需求的空间是无限的。 由此，债务长周期得以消除，避免了经济危机造成的财富损失，人类可以逐步实现经济自由。 典型应用为社保基金出资4万亿购买中铁总公司的铁路资产，央行每年支付2千亿的过路费，相当于正利息，而中铁总公司改组为几大客货运公司，展开合理竞争，提质降价，增进社会福利。
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分享 凯恩斯陷阱
accumulation 2015-7-13 00:19
凯恩斯陷阱 又称 流动性陷阱 ，是凯恩斯提出的一种假说，指当一段时间内 利率降到很低水平 ，市场参与者对其变化不敏感，对利率调整不再作出反应，导致 货币政策失效 。 在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货币—经济增长（包括负增）原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。 当货币供应量增加时（假定货币需求不变），资金的价格即利率就必然会下降 ，而 利率下降可以刺激出口、国内投资和消费 ，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。 流动性滞存 主要包括： ⑴居民和企业的现金窖藏； ⑵银行的存差。 银行的存差部分可以变为国债和在中央银行的存款。国债部分可通过政府支出花出去，用于实体经济部门，而在中央行存款的部分则只能滞存于银行系统内。至于企业和居民的现金窖藏，则明显是流动性滞存。 窖藏还有另一种形式，就是当银行存差过大时，银行为减轻存款利息负担，会降低居民和企业在银行存款的利息率，进一步取消存款利息，甚至对存款收费。在银行不是通过贷款，而是直接通过存款来获益的情况下，就相当于存款者通过银行来窖藏现金，这与租用银行保险箱类似。这时，银行成了吸收资金的“黑洞”，真正的流动性陷阱就出现了。 从宏观上看，一个国家的经济陷入流动性陷阱主要有三个 特点 ： (1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。 (2)利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。 (3)货币需求利率弹性趋向无限大。
个人分类: 宏观经济学|0 个评论
分享 市场的微观结构理论
accumulation 2015-6-27 21:53
《市场的微观结构理论》一书由市场微观结构研究领域的一流学者（美）奥哈拉著，中文版由 杨之署译。 它为金融学这一重要领域中的理论工作提供了一个全面的引导。在对市场微观结构的主要研究题目和问题进行介绍之后，本书研究了在存货理论基础上建立起来的理论模型，进而扩展成基于信息的模型，并特别关注了其与理性预期以及学习模型之间的联系。最后的几个章节主要讲的是价格的动态变化，各种模型对特定微观结构问题的应用，包括流动性、多市场交易、市场结构和市场设计。市场微观结构理论的附录包括了从贝叶斯学习理论和理性预期框架上扩展而来的各种模型。
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分享 流动性风险和其它金融风险
accumulation 2015-5-13 23:05
流动性风险与信用风险、市场风险和操作风险相比，形成的原因更加复杂和广泛，通常被视为一种综合性风险。流动性风险的产生除了因为商业银行的流动性计划可能不完善之外，信用、市场、操作等风险领域的管理缺陷同样会导致商业银行的流动性不足，甚至引发风险扩散，造成整个金融系统出现流动性困难。因此，流动性风险管理除了应当做好流动性安排之外，还应当有效管理其他各类主要风险。从这个角度说，流动性风险水平体现了商业银行的整体经营状况。 第一，流动性极度不足。流动性的极度不足会导致银行破产，因此流动性风险是一种致命性的风险。但这种极端情况往往是其他风险导致的结果。例如，某大客户的违约给银行造成的重大损失可能会引发流动性问题和人们对该银行前途的疑虑，这足以触发大规模的资金抽离，或导致其他金融机构和企业为预防该银行可能出现违约而对其信用额度实行封冻。两种情况均可引发银行严重的流动性危机，甚至破产。 第二，短期资产价值不足以应付短期负债的支付或未预料到的资金外流。从这个角度看，流动性是在困难条件下帮助争取时间和缓和危机冲击的“安全垫”。 第三，筹资困难。从这一角度看，流动性指的是以合理的代价筹集资金的能力。流动性的代价会因市场上短暂的流动性短缺而上升，而市场流动性对所有市场参与者的资金成本均产生影响。市场流动性指标包括交易量、利率水平及波动性、寻找交易对手的难易程度等。筹集资金的难易程度还取决于银行的内部特征，即在一定时期内的资金需求及其稳定性、债务发行的安排、自身财务状况、偿付能力、市场对该银行看法、信用评级等。在这些内部因素中，有的与银行信用等级有关，有的则与其筹资政策有关。若市场对其信用情况的看法恶化，筹资活动将会更为昂贵。若银行的筹资力度突然加大，或次数突然增多，或出现意想不到的变化，那么市场看法就可能转变为负面。因此，银行筹资的能力实际上是市场流动性和银行流动性两方面因素的共同作用的结果。
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分享 预期理论、市场分割理论及风险溢价
accumulation 2015-5-7 17:54
　1、无偏预期理论（纯预期理论） 　　无偏预期理论：认为在市场均衡条件下，远期利率代表了对 市场未来时期的即期利率的预期。 　　1）向上倾斜的收益率曲线意味着市场预期未来的短期利率会上升 　　2）向下倾斜的收益率曲线是市场预期未来的短期利率将会下降； 　　3）水平型收益率曲线是市场预期未来的短期利率将保持稳定； 　　4）峰型的收益率曲线则是市场预期较近的一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期的短期利率将会下降。 　　2、流动性偏好理论 　　流动性偏好理论认为：投资者是厌恶风险的，由于债券的期限越长，利率风险就越大。因此，在其它条件相同的情况下，投资者偏好期限更短的债券。 　　流动性偏好理论对收益率曲线的解释 　　1）水平型收益率曲线：市场预期未来的短期利率将会下降，且下降幅度恰等于流动性报酬。 　　2）向下倾斜的收益率曲线：市场预期未来的短期利率将会下降，下降幅度比无偏预期理论更大。 　　3）向上倾斜的收益率曲线：市场预期未来的短期利率既可能上升、也可能不变。 　　3、市场分割理论认为：由于法律制度、文化心理、投资偏好的不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，这就形成了以期限为划分标志的细分市场。 　　即期利率水平完全由各个期限的市场上的供求力量决定，单个市场上的利率变化不会对其它市场上的供求关系产生影响。即使投资于其它期限的市场收益率可能会更高，但市场上的交易者不会转而投资于其它市场。 　　市场分割理论对收益率曲线的解释： 　　1）向下倾斜的收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平； 　　2）向上倾斜的收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平； 　　3）峰型收益率曲线：中期债券收益率最高； 　　4）水平收益率曲线：各个期限的市场利率水平基本不变。
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分享 经济增长、通货膨胀与流动性
accumulation 2015-4-14 14:02
1. 增长、通胀、流动性—确定所处周期—确定股票债券涨跌幅度—配置建议； 2. 投资展望：在中国 GDP 增速下滑阶段，为什么中国的股市表现得很好？未来中国的经济增长趋势向下，但有观点认为经济增长趋势向下时，ZF将宏观调控与刺激政策，使得经济增长加速；中国经济增长减缓—劳动力人口拐点带来房地产拐点；继续下行，房地产存量增高；房地产销售量未见增加；中国目前的房地产销量已经达到顶点，因此房地产投资增速将下降，房地产引擎的熄灭将导致中国经济增速下滑； 3. 增长：政策托底，经济下行空间有限； 4. 通胀：维持低位—大宗商品价格暴跌， PPI 面临通胀压力； PPI 的回落对 CPI 非食品形成下行压力；全球通胀持续下行； 5. 流动性：全面放松周期已经开启，后续降息降准仍有空间；央行 2014 年 11 月的降息；降低社会融资成本使得宽松的货币政策仍有必要持续；低增长水平与低通胀水平—而利率水平仍处于高位；较低的通胀水平也为货币宽松提供有利条件；
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分享 流动性溢价
accumulation 2015-4-12 12:05
流动性差的资产因涉及较高的交易成本(在卖出该资产而承受较大的价格折扣)，其市场价格应比同类流动性高资产的价格低，或者说，投资者对该资产要求较高的预期收益。这种流动性低的资产与同类流动性高资产的预期收益差额就是流动性溢价（Liquidity Premium）。 流动性是指将一项投资性资产转化成现金所需要的时间和成本。在较短的时间以接近市价的价格将资产转换成现金则称该资产有较高的流动性。与之相对应，在较短时间内要将某一项资产转化成现金而必须以远低(高)于其市价的价格出售(购买)，则称该资产流动性差。 流动性溢价是资产定价的一个重要影响因素，流动性低的资产其预期收益高，而流动性高的资产其预期收益低。
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分享 高级宏观经济学导论—增长与经济周期
accumulation 2015-3-18 23:25
第1章 长期和短期的宏观经济理论 1.1 什么是宏观经济学？ 1.2 长期和短期的宏观经济现象 1.3 短期的宏观经济理论 1.4 长期的宏观经济理论 1.5 长期中的实际刚性或自然率水平 1.6 解释短期经济中的名义刚性 1.7 长期、短期的经济政策以及对传统的宏观经济学二分法的再思考 上部 长期经济增长、长期失业和结构性经济政策 第2章 繁荣和增长的事实 2.1 衡量一个国家的财富 2.2 富裕和贫穷，增长和衰退 2.3 收敛 2.4 长期增长过程 第一部分 关于繁荣和增长的基本理论和实证分析 第3章 资本积累与增长——基本的索洛模型 3.1 基本的索洛模型 3.2 基本索洛模型分析 3.3 稳态 3.4 结构性政策与黄金规则 3.5 基本索洛模型中的经济增长 第4章 财富积累和资本流动性——小型开放经济中的索洛模型 4.1 资本流动性的增加 4.2 小型开放经济中的索洛模型 4.3 模型分析：动态和稳态 4.4 开放资本账户的意义：全球化的利与弊 4.5 资本流动的成本和收益：再思考 第二部分 外生增长 第5章 技术进步与增长——一般的索洛模型 5.1 一般的索洛模型 5.2 分析一般的索洛模型 5.3 一般索洛模型中的稳态 5.4 一般索洛模型中的经济增长与收敛 5.5 增长的核算 第6章 教育与增长——含有人力资本的索洛模型 6.1 含有人力资本的索洛模型 6.2 稳态和含有人力资本的索洛模型的比较分析 6.3 含有人力资本的索洛模型的收敛 6.4 制度的重要性 第7章 增长的限制？——含有稀缺自然资源的索洛模型 7.1 含有土地的索洛模型 7.2 含有石油的索洛模型 7.3 含有土地和石油的索洛模型 7.4 无限替代？一个重要的问题 第三部分 内生增长 第8章 生产的外部性和内生增长 8.1 考虑生产外部性的增长模型 8.2 半内生增长（semi-endogenous growth） 8.3 内生增长 8.4 外生与内生增长 …… 下部 短期经济波动、短期失业和稳定性政策
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分享 会计要素
hhcjluo 2014-7-22 13:37
会计要素 会计要素是对会计对象进行的基本分类，是会计核算对象的具体化。 企业会计要素分为六大类，即 资产 、 负债 、 所有者权益 、 收入 、 费用 和 利润 。其中，资产、负债和所有者权益三项会计要素主要反映企业的 财务状况 ；收入、费用和利润三项 会计要素 主要反映企业的经营成果。 动态要素： 收入 、 费用 、 利润 静态要素： 资产 、 负债 、 所有者权益 事业单位 会计要素分为五大类，即 资产 、 负债 、 净资产 、 收入 和 支出 。 反映企业财务状况的会计要素 1.资产 资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。资产的主要特征有： （1）资产是由企业过去的交易或事项形成的。 企业过去的交易或事项包括购买、生产、制造行为或者其他交易或事项。预期在未来发生的交易或事项不形成资产。 （2）资产是由企业拥有或者控制的资源。 由企业拥有或者控制，是指企业享有某项资源的所有权，或者虽然不享有某项资源的所有权，但该资源能被企业所控制。 （ 3）资产预期会给企业带来经济利益。 预期会给企业带来经济利益，是指直接或间接导致现金和现金等价物流入企业的潜力。 资产按流动性分类，可分为 流动资产 和 非流动资产 。 流动资产是指预计在一个正常营业周期中 变现 、出售或耗用，或者主要为交易目的而持有，或者预计在资产负债表日起一年内（含一年）变现的资产以及自资产负债表日起一年内交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。流动资产主要包括 货币资金 、交易性金融资产、 应收票据 、 应收账款 、预付款项、应收利息、应收股利、其他应收款、存货等。 非流动资产是指流动资产以外的资产，主要包括长期股权投资 、固定资产 、在建工程、工程物资、无形资产、开发支出等。 2.负债 负债 是指企业过去的 交易 或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债的主要特征有： （1）负债是企业过去的交易或事项形成的现时义务。现时义务是指企业在现行条件下已承担的义务。未来发生的交易或事项形成的义务，不属于现时义务，不应当确认为负债。 （2）负债的清偿预期会导致经济利益流出企业。 负债按流动性分类，可分为 流动负债 和 非流动负债 。 流动负债是指预计在一个正常营业周期中清偿、或者主要为交易目的而持有、或者自资产负债表日起一年内（含一年）到期应予以清偿、或者企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上的负债。流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款等。 非流动负债是指流动负债以外的负债，主要包括 长期借款 、 应付债券 等。 3.所有者权益 所有者权益 是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。公司的所有者权益又称为股东权益 。 所有者权益包括 实收资本 （或者股本）、 资本公积 、盈余公积和未分配利润。其中，资本公积包括企业收到投资者出资超过其在 注册资本 或股本中所占份额的部分以及直接计入所有者权益的利得和损失等。盈余公积和未分配利润又合称为留存收益 。 反映企业经营成果的会计要素 1.收入 (Revenue ) 收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。 2.费用 (Expense) 费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。 3.利润 (Profit) 利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 直接计入当期利润的 利得 (Gain) 或 损失 (Loss)，是指应当计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关的利得或损失。 就 会计原理 或基础工作规范而言，各类单位基本相同，但行政单位和事业单位的事业活动采用的是收付实现制而不是权责发生制，由此导致行政事业单位会计要素的设置及其定义与企业单位有所区别。行政事业单位为资产负债表和收入支出表（类似企业的利润表）设置了五项会计要素，包括资产、负债、净资产、收入和支出。在会计要素的定义上，以事业单位会计要素的定义为例，资产是指事业单位占有或者使用的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利；负债是指事业单位所承担的能以货币计量、需要以资产或者劳务偿付的债务，包括借入款项、应付款项、应缴款项等；净资产是指事业单位的资产减去负债后的差额，包括事业基金、固定基金、专用基金、事业结余和经营结余等；收入是指事业单位为开展业务活动，依法取得的非偿还性资金，包括补助收入、事业收入、经营收入及其他收入；支出是指事业单位为开展业务活动和其他活动所发生的各项资金耗费及损失以及用于基本建设项目的开支，包括拨出经费、事业支出、经营支出等。 同时，在具体会计确认和计量原则上，行政事业单位与企业还有些区别。比如，行政事业单位的固定资产不计提折旧。
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凝伦 2014-2-7 22:37
在第二部分的阅读中，涉及的是明代时期中国的农村经济和交通商业部分。可以发现的是，到了明朝开始，传统的封建组织形式开始弱化了，也就是说，在农村，自耕农经济及其所决定的社会组织形式开始动摇，人口的流动性增强，封建统治基础开始变得脆弱；而商业则获得了很大的发展。前面说到，在晚唐，中国具备了发展向资本主义经济的可能性，那么，到了明朝这种可能性确实变为了现实，因为商品经济得到很大发展，资本主义的萌芽产生了。下面对这段历史进行具体的介绍。 按照作者的分法，明代中国可以划分为华北、江南（包括江苏南部、安徽和浙江）、湖广、四川、福建、珠江和云南及周围诸省这几个地区。就具体的气候环境而言，明代整体上属于一个很是干旱的时期，并不像同时期的欧洲一样，处于“小冰河时代”，所以说明代农业时常出现旱涝灾害。说到人口，常见的观点是明代人口仍旧是增长缓慢的，但是这种说法并不准确。事实上，明朝经历了类似于清朝的人口爆炸，但是由于统计制度的因素，出现了大量的瞒报人口。例如，在南方地区，尤其是在福建一带，宗族发展极为完善，这样往往以一个大族作为一个纳税单位和一个人口统计单位，所登记的人口数必然远低于世纪。耕地面积是一个难于确定的因素，因为明代纳税并不以土地为依准，所以官府对于土地的登记力度并不大。之所以这样，又是因为税赋是以实物形式缴纳的，银两只是在后期才作为补充形式出现。由此所导致的另一个后果是，明代物价涨幅是十分显著的。据卡蒂埃尔的物价测算，到了1610年，物价已经是早期的3到4倍。明代整体上所面临的宏观经济形势大体如上所述。 明代的乡村组织形式是里甲制，所谓里甲制，就是指每110户为1里，其中最富裕的10户负责管理，成为里长，剩余100户每10户分为1甲。里长和甲首由所在单位内10户轮流担任，这样在10年轮换一次。我们可以看到的是，在基层，明朝更多的依靠的的是里甲的道德教化作用，而非行政管理。这种形式本身就是和中央的高度集权是矛盾的。正是由于这样，使得乡村统治虽然稳固，但是并不稳定。因为在不同地区里甲制的实施是有程度限制的。例如，在南方，就无法根据里甲来合理进行税务管理，因为很多情况下，一里的范围要远大于110户这个界限。 明代是中国宋代之后商业发展的又一个高峰。事实上，明代商业发展更加有其深度和广度。因为商业已经渗透到了乡村。在农村，集市的存在已经不仅仅是为获得使用价值，很多情况是专门为了交易而生产的。那么明代商业的发展政府在其中到底起什么作用？准确地说，政府真正做到了无为而治。因为，自洪武朝开始，政府既没有遏制商业的发展，对于商业的批判也仅仅是因为因为继承先代的治国基础，再加上明朝皇帝大多碌碌无为，更不愿意破坏祖先不禁止商业发展的行为；但政府也没有真正采取措施促进商业发展。很多人说大运河的修建是政府的主观意图。但是这种主观能动性的发挥从根本上是为了保证漕粮能运往北京和边关，只不过在客观上促进了商业的进步。所以说，明代国家对于商业，是一种寄生关系。 说明代商业有了发展另一个原因是专业化分工的出现。这种分工首先表现为地区分工的深入。不仅商品粮区和经济作物区的分化产生，经济作物区和市场农业、市场工业的分化也产生了。但更为重要的是生产分工的产生。在明代的松江府，养蚕、制茧、缫丝、织布是由不同单位负责完成的，事实上，明代所面临的问题不是分工不足反而是分工过细。因为据记载，常熟地区的妇女甚至只会缝衣服不会织衣服。这种过细的分工确实阻碍了商业进一步发展。 商人的地位有了很大的提升。但是我不同意将这种观点极端化。因为就我看来，商人的地位也实在没有很高。纵然商人一定程度上获得了较以前没有的尊重，但是士绅阶层仍然阻止商人进入精英阶层。我这样说的依据是，在明代很多商人以及富豪往往会附庸风雅，收购大量的文物和书籍，但是这种书籍并没有用来自用而是用于“讨好”穷文人。可以发现的是，这一时期很像春秋战国时期一样，有很多的“门客”。并且中国典藏学得到最大发展的时期是在明朝。典藏学的存在某种程度上可以说完全是一门关于“钱”的学问，因为大量文物的购买需要庞大的财力。所以说，只要科举制度存在，商人就不可能打破精英阶层所组成的官僚团体，其所研究的内容也只能是被正统所不认可的“旁门左道”。
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anhuixxj 2013-7-8 08:13
钱荒，即缺少钱，从需求角度分析： （1）满足交易。这一需求较大，但应该是比较稳定，不易变化； （2）投资需求。投资越旺盛，资金需求越大；投资形成资本资产，也需要流动性维护； （3）投机需求。投机规模越大，流动性需求越大。 从钱的供给角度：央行货币政策偏紧，货币供给增长趋缓。 总之，近几年社会总投资特别是总投机规模急剧扩张，其融资方式通过银行表外业务。银行加大了杠杆，采取期限错配的方式来配置金融资产，一旦货币供给偏紧，后续计划的融资额度难以为继，导致钱荒。
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分享 A股超预期大跳水 或源于债市黑幕扰动流动性
mclrenjing 2013-4-24 14:13
#债市黑幕#【A股超预期大跳水 或源于债市黑幕扰动流动性】 15日曝出万家基金固收部总监邹昱被查后，债市开始去杠杆，shibor持续攀升，23日升幅最快。无论债市股市，都是通过流动性的交易定价，而近期资金成本攀升是对股债的双杀。 详细分析见原文： http://www.tttzw.com/HomeCenter/Content/1/1/2583.html
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