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分享美國会不会实行QFII?: bonds 2019-5-20 21:07; 张化桥今天 15:07 如果美国不准中国持有美元 - 张化桥在慢牛投资公司早餐会的发言摘要。　　（1）中国持有美国国债，不是中国吹牛的资本！　　（2）外国人愿意持有几十万亿的人民币吗？　　（3）中国人辛辛苦苦赚来的美元，如果不买美国国债，难道放在延安窑洞吗？　　（4）如果美国不准外国人持有美元（就象中国的政策一样），那中国人就该真的难受了！ ———— 　　海内外总有人预测人民币在几年后成为国际货币。误解多多。　　人民币成为国际货币的四大前提是：一是外国人对中国的币值稳定（央行的独立性）和政治稳定有高度的信心。　　二是中国完全放弃外汇管制，外国人可以随时买卖人民币和人民币资产（股票债券外汇房子），交易费用极低，无障碍，不需要找外管局或者发改委审批。　　三是中国有长期的、巨额的贸易逆差和经常帐户的逆差。否则外国人怎么可能有大量的人民币和人民币资产呢？国际收支平衡表中，经常帐户与资本帐户是正好相抵的。这是常识。但是，中国人的胸怀何时能够接受长期巨额的逆差？咱们祖传的狭隘的重商主头格局不可能在未来的三代人中改变。　　如果你想人民币成为主要的国际货币，那就要满足第四个前提条件：世界人民越来越觉得美国江河日下，军力不振，美元非常不可靠，或者非常不方便（比如，实施了外汇管制），而相比之下，人民币很可靠，很方便（比如，完全取消了外汇管制）。你要知道，一定要有长期的，巨大的，革命性的原因才能推翻（或者削弱）一个地位已经十分稳固和方便的国际货币。否则，使用者们会问：何必自找麻烦呢？　　难道世界各国不想把储备货币多样化吗？当然想啊。但是究竟是欧元，英磅，澳元，加元，日元甚至新加坡元更方便呢，还是人民币更方便？这些国家的央行跟中国人民银行相比，究竟谁更加独立？　　国际货币有三大职能：贸易计量（和相应的清算结算），国际储备和投机。咱们央行的印钞冲动（人民币购买力的严重贬值），以及中国政府的行政管制习惯与人民币的国际化之间是否有点矛盾？读者自知。　　大家不要抬杠。一个大国的货币在世界贸易结算中的比重如果只有百分之一，那它算不算国际货币？如果只有千分之五呢？　　海内外不断有人说，“美国你小心一点！中国是美国最大的债主。哪一天，中国人不借钱给美国，或者抛售美国国债，美国人可能要喝西北风！”这个话缺乏常识。中国人买美国国债是无奈之举。中国不买美国国债，难道把贸易顺差和外汇储备藏在延安窑洞吗？　　中国可以卖掉美元，增持其它货币（比如英镑或者欧元），但是这些货币的资产市场远不如美元市场活跃。而且，即使中国人卖光了美元资产，对美国的影响也是微乎其微，因为中国的卖就是其他人的买。你只是给自己增添麻烦而已。　　如果美国突然像中国一样，不准外国人购买美元或者美国的债券，那才让中国难受了！须知，中国把自己的债券市场（和股票市场等）吊桥高挂，长期不准外国人进入。你可以想象，咱们的资本管制在国际化的今天显得多么荒唐。　　转载自张化桥博客。; 个人分类: 金融|56 次阅读|0 个评论

分享天风全行业: accumulation 2017-1-19 01:47; 首席经济学家刘煜辉金融去杠杆刀锋杀向两个方向，一是债券泡沫，二是一二级市场联动的“资本游戏”对接的各种复杂的配资交易结构。过去青青的苹草哪最肥美，哪就是杠杠的栖身之所。交易结构的压力是目前最大的压力，金融杠杆解构得靠时间去磨。这实际上是一个人民币对内找锚的过程。这个锚是产业资本的ROE。然而对于市场绝大多数人来讲，并没有真正经历过去杠杆，这就是流动性散耗，坐牢的感觉。熬！策略徐彪近期四类股票大幅下跌，一是小市值壳公司，二是次新股包括新股，三是公募重仓的非金融股，四是流通股中机构占比高的股票。同时大股票走势相对稳健。这反应了两个预期，一是在IPO加速定增被限制的情况下，中小股票的逻辑被限制(稀缺性，外延收购)。但是从实质上来看，近期接近减持的规模比较平稳，打新资金(规模预计在5000-6000亿之间)由于收益率下降而卖出底仓更多是预期层面的影响(预计纯打新的C类账户底仓规模较小，且部分产品可以直接转为类似混合基金的产品)，所以小股票的杀跌与风险偏好的下降形成负向循环，风险偏好的逐步修复成为市场未来一段时间的主要逻辑。金工吴先兴通过上周和周一的大幅下挫，风险偏好继续下探的时间和空间都将有限，在下半周的震荡过程中，建议可以加仓。我们对春节前一周的市场表现做了统计，过去13年节前一周有12年处于上涨，上涨比例高达92.3%，中证500指数更是全数上涨。因此当前的位置，将是较好的加仓机会。; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享市场复盘笔记: accumulation 2017-1-19 01:00; 消息面上，中国去年12月社会融资规模增量16300亿元，新增人民币贷款10400亿元，M2货币供应同比增加11.3%；四大领域组合招标启动，养老金最快春节前后入市；券商直投面临最严整改，“保荐+直投”模式或终结。行业方面，今日仅保险、石油、银行、证券、房地产等权重板块上涨，其他板块全部下跌；概念方面，含可转债、含H股、保障房、珠三角、环渤海、长三角等板块收涨，其他板块亦全部收跌。维持短期市场仍需进一步震荡整固的判断。板块方面，看好白酒、农林牧渔、央企改革，并看好医药板块的长期走势。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享 2016-10-09 五张图告诉你为什么说人民币一定会贬值？: gxqgyw 2016-10-9 16:15; 从五个纬度来看人民币当前在世界版图中的现状，分析人民币的未来。什么是M2、GDP、通货膨胀、CPI？M0就是社会上的现金，M1就是M0+企业的活期存款，M2就是M1+全国的定期存款。如果把国家比作一个超市，M2的增长也就是货币总量的增长，GDP的增长可以简单看作是整个超市内货物数量增长。货物的增长速度跟不上钱的增长速度，货少钱多，货就会涨价。货涨价的幅度就是CPI的涨幅。 CPI不是通货膨胀率，但是CPI是衡量通货膨胀率的一个重要数据。我国的CPI是由8类商品构成，各类价格指数的权重分别约为：食品34％，日用品5％，衣着9％，家庭设备及维修4％，医疗保健11％，交通通信9％，娱乐教育文化15％，居住14％。图一、2000年-2015年以来的人民币M2数据变化图从中可以看出： 1、从2009年开始，中国的货币增发的增幅大大提高，坡度明显加大，一直持续到了现在。 2、2015年底的M2数据已经是2008年的2.93倍。 3、如果再过数十年，回过头来看的话，2009年对于中国经济来说真的是万恶的一年，真的，这个说法真的不为过。这一年开始，疯狂激进的货处增发、信贷膨胀把中国的经济彻底地推向了风口，房地产投资猛增、房价爆涨、通货膨胀、实体经济一片大萧条。 4、如果说2009年以前中国经济被房地产绑架还有点不完全属实的话，那么，从2009年开始，这已经是不争的事实！图二、2000年-2015年美国M2变化从中可以看出： 1、美元货币增发的坡度一直比较平缓，没有较大的坡度，相对比较稳定。 2、2015年底的美元M2数据是2008年M2数据的1.5倍，环比增幅比中国小多了。 3、但不同的是，美国的货币是全世界通用结算，全世界都用美元结算，石油、大宗商品等都是美元，美国增发的美元被全世界稀释，没有造成美国本土的大通胀。图三、按同期利率折合成人民币之后的对比图从中可以看出： 1、2009年以前，美国的M2数据是一直大于中国的，但从2009年底开始，中国的M2数据已经远远的把美国M2数值抛到了后边。 2、2015年底时，中国M2数据是美国M2数据的1.814倍。到2016年底，中国M2数值将是美国M2数值的2倍！ 3、所以，2009年，真的是中国经济的一个转折点，我们错过了历史上最后的转型时间！从此以后，我们国内囤积的货币已经超过了美国，我们的人民币远超美元，且只是在中国内部流通乱蹿，所到之处，无不对当地或行业的经济、生活造成严重伤害。 4、于是，我们在后来经历了房价暴涨、股市暴涨暴跌、信贷政策忽紧忽松、购房政策忽紧忽松。 5、货币之祸猛于虎也！图四、相比上一年的M2增幅对比图从中可以看出： 1、从2000年开始，中国每年M2环比增幅都是大于美国的。 2、美国在次贷危机最严重的2008年，货币增发环比上涨是10.07%，但依然低于我们任何一年的增幅。 3、中国在2009年的史上最鸡血经济刺激中，货币增发是27.58%，史上最高。 4、一直到最近的2015年，中国是13.34%，美国是5.71%。数据告诉我们：以上四张图可以告诉我们的是： 1、中国国内目前流通中的钱总数量是美国的1.814倍！ 2、中国货币增加的速度是美国的两倍，2015年是，2016年也还是。 3、我们比美国在滥发货币上更为严重！ 4、美国发行的货币是全世界囤积和使用、流通，我们的人民币只能在国内消化和流通！欧盟截止2016年初的M2余额为10.26万亿欧元，按同期利率折合美元为116943亿美元，按同期利率折合人民币为755782亿人民币。 2016年初的美国M2+欧盟M2=767692+755782=1523474亿人民币。而2016年初的中国M2为1392300亿人民币。把中国目前所有的钱集中起来，按现在汇率换成美元，美元是不够的！是可以直接让美国所有的银行破产的！我们可以直接把美国整体吃下来！吃完美国再吃下大半个欧盟！我们坚持到2016年底就可以全部吃下美国和欧盟了（欧盟包括德国、法国、英地、意大利等经济强国）！（这是理论层面，大家不要来较真，我知道真的不可能发生） 2016年中国的货币增发预计还是13%，如果中国的高幅度货币增发再持续几年，人民币汇率如果还是和现在一样坚挺、在国际市场不贬值的话，中国可以买下全世界了！是的，你不用怀疑，中国可以买下全世界了！亲，你认为这样可能吗？你认为世界同意吗？但当事实一步步接近现实的时候，会发生什么？所以，常识告诉我们：这里面是有问题的！一定是有大问题的！那么，问题出在了哪里？图五、看四大经济体2016年初的M2余额和2015年GDP数据中国2015全年国内生产总值（GDP）67.67万亿元人民币，按年底汇率6.23折合同期美元为10.86万亿美元，2015年美国经济总量大约为17.87万亿美元，相当于中国的1.7倍。从中可以看出： 1、美国的货币是小于GDP数据的，这是最健康的状态。 2、欧盟的货币略多于GDP，也算健康。 3、中国和日本都是货币多于GDP的，这都是不太好的基本面。 4、而中国的M2/GDP达到2.06，高于日本的M2/GDP=1.67。 5、这个计算前提是基于中国的GDP数据为准确之前提，而实际上，GDP应该再略低一些。把趋势了然于胸真的很重要当安邦在国外买买买的时候，国内一部分民科人士还会嘲笑人家，当万达、绿地、升龙、万科在国外买买买的时候，当新世界、李嘉诚放弃人民币资产时，事实已经在告诉我们，一部分深暗中国政治的先知群体已经心里很有数了，把高点时的人民币资产在国外换成美元资产，在未来回头再看的时候都是正确的做法！赶在人民币贬值之前、在人民币高位的时候走出去购买美元资产，以此对冲未来人民币贬值时、美元再回来购置贬值的国内人民币资产的风险，这样的操作，类似于在股票和期货之间做对冲，看到一边的风险，在另一边对冲，保全自己的资产。当然，事情并非如此简单，早几年资金汇出海外购买资产还是相对好操作的，现在各条渠道都在严格控制，每个身份证每年只能向外汇出最多5万美元，但毕竟中国不可能完全把自己封闭起来，办法还是有的，渠道还是找得到的。4月8日刚刚执行的从海外带回来的商品超过5000元都要在海关检查再征收税，也许能从侧面说明一个问题，就是要用一切手段避免资金外流，哪怕是老百姓去海外购置的一点点免税商品。先知者必然先觉：汤森路透公布的最新数据显示，今年第一季度，全球交易活动规模为6820亿美元，其中1010亿美元涉及中国买家，占比达15%。中国第一季度的跨境并购交易总规为951亿美元，较去年同期增长了136%，境外交易总额超过2014年全年，中国企业（及个人）创下单季海外并购中占比的最高纪录。在当季亚洲最大10笔交易当中，全部都有中国企业的影子。 2015年中国宣布的海外并购交易金额达1239亿美元，相比2014年接近翻番，2016年海外并购交易可能再翻番。普华永道交易服务部主管David Brown更是预计，“中国海外并购交易未来几年将会保持50%的增长”。目前的资产并购尤其是海外的资产并购已经接近疯狂的程度，这是货币超发、实体不振、借贷成本低到极致的必然后果。先知者，都是最深暗中国政治经济的人。分析结果 1、我们事实上是没有美国、欧盟强大并有钱的，但如今的现实是，我们比他们有钱的多。 2、这从侧面告诉我们：我们的钱其实不值这么多钱！这里面是有风险的。 3、国际金融机构分析人民币对美元的汇率2016年是要破7的。也许，我们挺过了2016年，2017年怎么挺？ 4、人民币在国际市场贬值是避不开的趋势。 5、但维持人民币汇率稳定和维持房价稳定一样，都是我们中国政府最基本的防线和底线。所以，维持人民币汇率稳定也是会狠抓，所以，钱想从中国汇出，以后会更严格、会更难！你们一定要懂得！ 6、但对于我们大众来说，判断趋势并认清趋势很重要，就是，你手上拿着的人民币是要贬值的！相比现在的购买力来说，是要下降的，这一点大家一定要有心理准备。 7、如果有合适的机会，海外购买一些资产是有必要的，兑换一些美元是有必要的。; 62 次阅读|0 个评论

分享人民币国际化论文: accumulation 2015-11-9 23:26; 首先，本文对离岸和在岸市场的有关文献做了全面回顾，运用利率平价理论、国际收支理论、金融创新理论、货币危机理论梳理了离岸、在岸市场的联动渠道。其次，研究了香港等人民币离岸金融市场的业务、特点和趋势，分析当前人民币离岸货币市场、外汇市场、债券市场发展中面临的主要问题。第三，综合运用协整检验、格兰杰因果关系检验、VAR 模型和脉冲响应分析人民币在岸市场与香港离岸市场的利率价格、汇率价格之间的联动关系，深入探讨人民币离岸市场与在岸市场的资本流动管道、套利模式、互动机制。第四，通过历史回顾和计量分析研究美元、日元、泰铢主要离岸市场与在岸市场联动关系，总结提炼离岸市场发展对一国货币国际化的影响及其对中国的启示。最后，提出加快发展人民币离岸市场以更好推动人民币国际化的政策建议，包括加快在岸金融市场改革、推动离岸市场建设、加强金融监管协调等方面政策建议。; 个人分类: 宏观经济学|0 个评论

分享人民币贬值或引美国危机: 苓蝶 2015-9-7 14:42; 据世邦魏理仕最新研究显示，过去4年，中国的对海外商业地产投资，年均复合增长率达72%。2013-2014年间，中国境外商业地产投资总额，占整个亚洲对外商业地产投资总额的1/4。而在2014年，这一数额甚至第一次超过100亿美元。但2015年人民币的贬值，将会产生深刻影响。在房地产领域，对于国内房企而言，融资成本明显上涨，海外融资成本将会上升。虽然内房企海外融资规模有限，影响不明显，但短期人民币处在贬值通道，对房企依旧是利空表现。更重要的是在金融领域，目前中国很多强势资金，正在逐步从美国的股市、楼市撤出。细细分析，我们会发现，以中国为代表的新兴第三世界国家，正在和美国，在金融领域进行一场影响深刻的“斗智斗勇”，而它的重大触因，就是当前最热的“人民币贬值”。讲故事前，邦爷想先提醒大家，人民币贬值，将会从宏观经济，影响美国经济，以及美国房地产市场。所以，现在去美国投资房产，潜伏危机不少，请一定要谨慎。美国“被剪羊毛” 回到那个话题，目前中国很多强势资金，正在逐步从美国的股市、楼市撤出，是试图在债市上利用对美债的“高抛低吸”狙击美元。有个成功案例，美国的黑石基金在2008年接受了大量破产的止赎房，中国借助多重身份成为其大股东。2014年黑石基金开始提高房屋租金，由此带动整个美国房屋租金上涨，这等于剪了美国的羊毛。剪羊毛的事，还在继续发生。因为人民币贬值，中国对美国的贸易顺差会大幅增加。今年上半年，中国对美国贸易顺差为2300亿美元，在人民币贬值的附带杀伤下，今年中国的贸易顺差或达到5000亿美元。 5000亿美元是什么概念呢？相当于2015年美军的军费。而在2008年，中国的贸易顺差仅1000亿美元。预计今年，中国从美国身上能刮到6700亿美元的油水，相当于2014年瑞士的GDP。美国剪羊毛剪了70年，今天终于被中国狠狠的反剪了一把。华尔街“被狙击” 2008-2012年，美国QE以后的大量资金进入中国，并大规模进入中国楼市和地方债。其中，地方债规模由此被推升至12万亿人民币左右，助推形成了大量的“影子银行”，规模大约在3.5万亿美元左右（社科院估计为4.3万亿美元），这一规模仅次于美国和英国。而此次通过人民币贬值4%，以华尔街游资为首的影子银行将损失3.5万亿美元（约为8700亿人民币）。到目前为止，我国的企业债规模大约为9000亿美元。人民币贬值4%，同比例的，企业美元债就会增加9000*6.2*0.04=2232亿人民币。用我们获利的8700亿减掉企业债上的损失约2200亿，则得利6500亿。中国央行在人民币汇率很长时间保持稳定的情况下，做出突变，等到游资们反应过来，蜂拥做空时，才发现空间已经被压缩了。再加上，中国央行会在汇率市场上进行干预，让人民币汇率趋于稳定，游资要想获利最终就只能选择做多。这样又会让人民币币值的趋于稳定。这种“没有预警，一次性贬值到位”的雷霆手段，能够斩断游资在获利位蜂拥建仓的企图，避免中国重蹈当年日元的覆辙。这种做法和2015.1.15瑞士央行的做法类似：面对欧盟即将准备QE，高盛已经开通做空瑞郎的“顶级交易”的情况下，瑞士央行宣布取消欧元/瑞郎利率下限，随后瑞郎猛烈升值，直接击穿了高盛集团的做空仓位。因为时间仓促高盛集团连止损都做不到，最终被迫取消这个顶级交易，高盛损失16.5亿美元。虽然两国央行采取的手段最终的效果不同，但是原理差不多，那就是突然创造利率急速转向，快速击穿国际游资建仓的点位，类似于泄压！美联储“乱阵脚” 另外，人民币的贬值还挫败了美国做空人民币获利的企图，还会增加美联储的资产负债表，这客观上狙击了美联储加息，极大的打乱其加息步伐。随即，美国东部地区的制造业企业可能会面临很大的就业压力，因为美联储加息其中一个要指标就是就业的大幅改善。在制造行业，中国的模仿品足以拉低整个市场价格，狠狠挤压西方高端产品利润空间，造成了整个市场的无利可图局面。从化纤到化肥，从钢铁到纺织，从建材到食材，中国所能提供的产能都超过了一个地球所有的需求量，如今连电信产品和医药产品也走向这个境地，这让西方人和其他依赖贬值出口的小国几乎完全绝望了。新兴市场的连锁反应还有一个值得注意的是，人民币的突然贬值，会让世界惊出一身冷汗，是因为其引发的连锁反应，可能影响整个资本市场。比如，新兴市场国家货币对美元急剧贬值，即巴西货币雷亚尔、土耳其货币里拉、马来西亚林吉特、南非兰特对美元全线贬值。重新审视海外楼市投资回到房地产市场。人民币的贬值，使得美国不能继续指望通过固定汇率把美元通胀转嫁给中国，中国人民币对外升值，对内贬值的情况将逐步逆转，美国不得不面临巨额热钱涌入而出现滞涨威胁格局。这部分原因，加之各种不稳定因素，都对正在复苏中的美国楼市是威胁，美国楼市的短暂复苏能维持多久，也是一个迷。而目前，美国仍广泛存在住房短缺问题，楼市库存告急将推涨房价。这对于投资，看似是好事，但今年美国整体经济表现，虽然表面上看捷报频传，专家们却认为是“虚张声势”，这些上市企业不是通过裁员减低成本，就是通过大减价推高销售额，或者以低息重新贷款换掉从前较高利息的贷款，涌现出许多账目炒作痕迹。所以，目前来看，个人和企业投资美国楼市，潜藏风险太多。相比之下，国内楼市虽然目前还只是处于复苏阶段，但是风险和收益更容易把控。; 55 次阅读|0 个评论

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