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分享 20120802回购，难啊！: hsr_23001 2012-8-2 22:44; 20120802 回购，难啊！截至 7 月 31 日，两市已有 71 家公司 “ 破净 ” ，证监会有关部门负责人日前明确表示，监管部门支持上市公司回购股份。（注：由于很多公司二季度业绩暂未公布，因此实际 ” 破净 ” 的公司会多于 71 家）对此个人有如下感概：一、回购益处较多。 1、优化公司财务比率，直接提高股东收益。一个很浅显的例子， 10 个人每人出资 1 万元组建了一个公司，公司组建成本为 10 万元，账面价值 10 万元。目前有一人退出，只需支付其 0.9 万元。如果该公司回购该份额，其账面价值降为 10-0.9=9.1 万元。其他 9 人每人份额的账面价值为 9.1/9=1.0111 万元，高于 1 万元，获利 1.11% 。 2 、对股价将产生积极影响股价是多方与空方短期均衡的结果。回购将是对空方的有力回击 , 不仅可以消灭空方的有生力量，同时也能大大提高多方的士气。因此回购对股价将产生较大的积极作用。 3 、维护股东权益股价是一个公司价值的体现。当被低估时，股东的资产被侵略而缩水。回购将促使股价回归理论估值，维护股东权益。 4 、提高公司影响力 a 、在行情极其低迷时，上市公司挺身而出，促使股价合理回归，维护股东权益，将会产生很大的社会效用。 b 、回购是上市公司对自身发展前景乐观自信的表现。这种乐观的情绪会传递给投资者，会传递给与公司利益相关的实体，也会传递给公司的客户。 c 、目前国内经济危机隐现，有实力回购、愿意回购、敢于回购的公司将会很少。在 2000 多家上市公司中很难超过 20 家，百中挑一的广告效果将非常明显 ! 二、很少公司会回购既然回购有益，会有多少公司回购自身股票呢？很少。上文中所说的很难超过 20 家，并非枉下结论，而是经过认真分析得来。 1、账实是否相符这里的净资产是根据上市公司的财务报表得来。然而财务报表是否真实可靠的反映上市公司的财务状况？上市公司本身应该最清楚。报表中应收款存在多少烂账，存货是否已经贬值，固定资产的估值是否合理等；在报表之外是否存在其他隐患。这会使上市公司自身对其价值重新评估。如果重新评估的价值高于股价，回购并不能为其带来收益，上市公司就不会选择回购。所谓的“破净”无任何意义。 2 、是否有充足的现金回购需要大量的资金，上市公司是否有充足的资金，是回购的前提。目前我们以宁波华翔（ 002048 ）为例进行分析。 a 、 2012 年 2 月 15 日回购议案如下：通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股。用于回购资金总额：不超过11亿元人民币，分两期实施：第一期：不超过5亿元人民币；第二期：在第一期5亿元回购资金使用完毕且公司股价不高于6.5元/股的前提下，再追加使用6亿元人民币。 11 亿的现金，占其净资产 26.90 亿（ 2011 年底的数据）的 40.89% , 占其总资产 43.72 亿的 25.16% 。 b 、截至7月31日，公司已回购股份数共计1362万股，占公司总股本的2.46 %，成交的最高价为6.92元/股，最低价为6.72元/股，支付总金额约为9418.25万元。公司最新股价为6.83元。接下来还有 14 天。我们暂时估计一共需要支付 2 亿的现金。这占其净资产的 7.43% ，占其总资产的 4.57% 。如果目前该公司的现金占其净资产的比例低于 30% ，占其总资产的比例低于 10% ，回购股票很可能会使该公司陷于现金流不足的困境中。 3、未来现金流是否充足当前国内经济不乐观，很多公司盈利下降，经营性现金净流入减少。这使得很多公司对未来公司的现金流非常谨慎。同时，在经济不乐观时，融资难度会增加。银行会缩紧银根，谨慎放贷；在证券市场融资更难。对此，上市公司即使在目前有充足现金的情况下，也会谨慎面对股票回购；这需要对未来现金流的充分判断，也需要管理层的勇气。 4 、与经营者的理念有关回购与当前的主流观念不符。目前的主流观念是在证券市场中“圈钱”。对于这种主动“退钱”的行为，很多管理者无意识，甚至认为是不智之举。经营者意愿与股东权益的背离。而目前国内上市公司对于经营者的监督机制比较弱。经营者从自身立场考虑，更愿意手中持手大量现金。最后强烈建议客观上有实力回购股票的公司，在股价严重被低估时，进行回购操作。不管股价是否已经低于每股净资产；也不管是现在，或者是以后。您今天的回购，明天会给您带来丰厚的回报。; 11 次阅读|0 个评论

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