海运业复苏一波三折,2010年集运超预期繁荣
2010年海运子行业表现继续分化,干散货运输、油运低位震荡,集运快跑跨入牛市。从行业大周期角度判断,海运业去产能化周期仍是长期进行时,运价W型震荡主基调不变。
集运>油运>干散货,建议配置集运,关注油运,回避干散货
对2011年市场的判断:集运景气略有回落但仍处高位,油运、干散货低位震荡。我们与市场观点的差异在于,对油运仍有期待,而对干散货相对悲观。基于板块低估值,维持标配观点不变。建议自下而上选股,重点关注具备估值回升空间的中海集运、长期成长的中远航运以及具备整合预期的长航凤凰。
港口增速前高后低,明年预期平稳
伴随经济复苏,港口货物吞吐量持续回升,集装箱港口表现更佳。
在低基数逐渐消失的背景下,年内行业增速呈现前高后低。结合当前国内外经济形势,预期2011年行业增速回归两位数出头。相对看好煤炭、油品货种,看淡铁矿石。
板块整体吸引力不足,关注主题式投资机会
作为防御性强成长性弱的基建板块,尤其在通胀加息的经济大环境下,港口股吸引力明显不足。尽管低估值,我们目前能看清的只有板块跟随大市上涨的可能,同样维持标配观点不变。建议重点关注主题式投资机会,包括具备资产整合预期且具备较强安全边际的北海港、芜湖港、珠海港。
风险提示1)宏观经济下滑风险;2)A股市场系统性风险。
(具体内容请见附件)
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