不要错把中国取消贷款额度的举动视为一次市场化改革。相反,中国**似乎将以一系列更为“锋利”的微观工具,来取代此前那种较为“粗钝”的宏观工具。现在,各家银行的贷款操作将不是受限于全行业的年度额度,而是遵循监管机构对其储备金要求定期评估后所制定的限额。
旧的贷款体系应该进行全面改革。因为该体系在贷款额度分配上并无明确规定,各银行存在这样的动机:在每年头几个月尽可能多地发放贷款,以扩大自己的市场份额。在2010年1月和2月,各银行就用掉了当年7.5万亿元人民币贷款额度的近三分之一;而在2009年头两个月,它们用掉了全年一半以上的额度。考虑到这种情况,一个针对性更强的动态体系是一种进步。但这未必能提高资金配置的效率。国有银行仍将偏爱已存在业务关系的国有企业,这些企业能够提供担保。贷款利率很大程度上仍由央行说了算,而非取决于资金供需的相互作用。
在有关中国即将实施的第十二个五年计划的报道中,媒体提到**政策时,经常使用的一个词就是“少操心”。但这种说法并非暗示一种放手不管的态度,而是表明,规划者们把需求当作是板上钉钉的事情,并且确信自己选定的骨干生产商将奋力满足需求。正如卡尔•沃特(Carl Walter)和侯伟(Fraser Howie)在他们的新书《红色资本主义》(Red Capitalism)中所言,中国金融体系的存在,主要是为了给党和**及各类企业利益提供廉价资金。持续涌入中国的热钱不应忘记这一点。