分析参考资料
时间:2010-03-15
余斌
2009年以来,面对国际金融危机的严重冲击,党中央、国务院及时出台了一揽子经济刺激计划,经济增长在二季度初步企稳的基础上持续回升。其中四季度经济增长达到10.7%,全年增长8.7%。2010年,经济发展的内、外环境总体上好于2009年。按照中央经济工作会议所确定的宏观经济政策基本方针,经济运行有望在2009年持续回升的基础上保持平稳较快发展态势。值得注意的是,物价上涨压力加大,房地产市场面临调整,制度性障碍制约消费持续扩张,贸易摩擦不断增加和人民币升值压力加大等,将对2010年经济稳定发展构成挑战。
一、物价上涨压力加大
中央经济工作会议明确指出,2010年保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这对于保持经济平稳较快发展、防止经济增长“二次探底”,以及为保障2009年新开工建设的大型基础设施项目的资金需求和正常运转,都是十分必要的。但是,在资产价格过快上涨、通胀预期不断增强的情况下,如何有效防范资产泡沫,把物价涨幅控制在社会可接受的范围之内,则需要高度重视。
2010年是否面临通胀压力存在分歧。一种观点认为,工业生产领域产能普遍过剩,夏粮、秋粮连续丰收,工农业产品供给充分,在现行价格水平下供过于求压力较大,因此2010年不存在明显通胀压力。但是,物价终究是货币现象。从1978年以来M1、M2的长期波动和物价走势看,每当货币供应量增速进入扩张区间都会带来严重的通货膨胀,而且延续的时间越长通胀率也越高。例如在1984年—1987年和1991年—1995年期间,M1和M2增速都超过了25%,在紧随其后的1988年—1989年和1994年—1995年,便发生了17%以上的恶性通货膨胀,其中1994年CPI涨幅高达24.1%。自2009年3月起,M2增速突破25%,12月末增长27.7%;7月起M1增速突破25%,10月起突破30%,12月末增长32.4%。受M1、M2增速不断加快的影响,CPI于2009年7月触底,11月由负转正,12月涨幅达到1.9%。预计今年上半年物价上涨压力进一步加大,CPI全年涨幅可能突破中央经济工作会议所确定的目标。
在当前的市场环境下,货币向物价的传导机制会不同于短缺经济时期。货币供应量的大幅度增加,首先会推高资源型产品价格,如土地、矿产品等。由于流动性泛滥、投机活跃,资产价格上涨并形成泡沫,如当前的房地产市场,通胀预期不断加强。最后,在成本上升、比较收益发生重大调整的共同推动下,供求平衡相对脆弱的农副产品价格上涨,并逐步向普通工业产品传导。
从国际环境看,以宽松货币政策和大量注入流动性为应对金融危机的主要手段,世界经济在危机中快速复苏。但为此付出的代价是:全球流动性泛滥,货币尤其是美元贬值和国际市场大宗商品价格上涨,全球性通胀压力加大。2009年年初以来,原油、铜、金等产品价格已经出现大幅度上涨趋势。2010年,随着世界主要经济体经济增长的逐步恢复和对初级产品需求的增加,大宗商品价格存在进一步上涨的可能。在这种情况下,我国面临的输入型成本推动的通胀压力将不断增强。
为防止资产价格和物价过快上涨,把握宏观调控的力度与时机显得尤为重要。一是在保障已开工建设的投资项目的资金需求的同时,严格控制新开工项目,并根据经济运行状况随时调整资金下拨进度和建设规模;二是在信贷规模比上年明显缩减的前提下,积极引导资金流入实体经济领域,尤其是支持中小企业、劳动密集型企业和服务业的发展;三是加大补贴力度,提高城市低收入群体和农村居民的收入水平与抗通胀能力。
二、房地产市场面临调整
当前我国居民消费正处于以购买住房、汽车为主的阶段。无论从房地产投资占全社会固定资产投资比重、销售额占社会商品零售总额比重、增加值占GDP比重看,还是从房地产业对直接和间接相关产业的影响看,毫无疑问,房地产业都是关系国民经济命脉的支柱产业。2009年,房地产开发投资增长16.1%全国商品房销售面积93713万平方米,同比增长42.1%。房地产投资、销售快速增长,为二季度以来我国经济增长的持续回升发挥了重要作用。2010年,国民经济能否保持平稳较快发展局面,在相当程度上取决于房地产业的健康、稳定发展。
由于信贷空前宽松,自住性需求与投资需求相结合,房地产市场未经实质性调整就开始再度走高,房价持续上升。2009年,全国住宅销售均价接近4700元/平方米,比2008年均价上涨了813元/平方米,涨幅接近25%为住房制度改革以来涨幅最高的一年。12月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.8%其中新建住宅销售价格涨幅最高的5个城市为广州19.9%、金华14.9%、深圳14.3%、海口13.4%、北京13.2%。房价持续上涨,社会恐慌心理加重,投资需求日盛,供求矛盾突现,房地产泡沫日趋严重。值得注意的是,亚洲金融危机源于部分亚洲国家房地产和股市泡沫的破裂,本次金融危机则是美国房地产和基于房地产抵押贷款的金融衍生品泡沫破裂而引发的。两次危机的危害程度有目共睹。一旦我国房地产泡沫化,其危害同样难以估量。
显然,当前房地产市场运行状况难以为继,**调整房地产政策、有效抑制泡沫已迫在眉睫。但是,如果调整力度过大,导致房价由升转降,消费心理随之改变,则有可能重现2008年下半年所出现的市场萧条局面。一旦陷入需求萎缩——金融风险加剧——市场进一步萎缩的恶性循环,将会使已有的稳定回升局面受到冲击,并可能使经济运行面临新的困境。
在上述两难选择中,**应明确把促进房地产市场健康、稳定发展作为宏观调控的基本目标,把拓展城市发展空间、有效增加土地和住房供给、缓解供求矛盾和平抑房价作为基本手段。基于此,要区别以下三种情况:一是区别不同市场面临的矛盾采取差异化政策。由于地区经济发展不平衡,房地产市场呈现出明显的区域性市场特征,宏观调控切忌“一刀切”,不宜根据北京、上海等城市房地产价格等情况的变化制订针对全国的房地产调控政策。二是区别真实需求与投资需求。投资需求旺盛,加重了市场供不应求和价格上涨。在保障首次购房、改善性住房需求的同时,通过利率、税收等政策有效打击投资性需求,减轻商品房供不应求和价格上涨压力。三是区别**责任与企业责任。房价上涨,难以承受目前房价的人增加,**应通过加快廉租房建设等,保障低收入群体的住房需求。