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石油化工业
研究机构：中信证券 分析师：殷孝东，黄莉莉 撰写日期：2011-01-24
中信炼油、石化景气指数显示当前炼油盈利平稳,石化盈利收窄。炼油景气指数在成品油价格上调后重拾升势,目前位于09年8月以来的平均水平。石化景气指数则由于石脑油价格上涨致成本提升略有回调,企业盈利收窄。2011年1季度,预计成品油定价机制的进一步改革政策有望推出,利好炼油企业;而随着成本的不断抬升,1季度石化行业景气度可能仍低位运行。
1季度投资保险第一层:安全边际。大盘纠结,方向不明。此时,规避风险,寻找超跌、业绩稳定、有安全边际的股票是正道。从2011年估值角度来看,我们认为中国石油、中国石化、中海油服、天利高新、沈阳化工具有一定的安全边际,前三者皆为我们给予“买入”评级的公司,其中沈阳化工20n年业绩有望因原料瓶颈解决及退税利好而有提升空间,估值更加便宜。
1季度投资保险第二层:价差扩大。去年12月,PTA较上月涨860元/吨(+872%),估计1月仍有小幅上扬空间。PTA一PX价差持续扩大。苯乙烯涨势明显,与原料价差维持高位。2010年受新产能投放影响,苯乙烯价格涨幅低于其他合成树脂,2011年后,产能投放速度放缓,中间商均看好市场。丙烯酸及酷价格高位整理,节前下游工厂原料库存较低,需求稳定,而进入1月,国内装置检修较多,供应仍维持较低水平,预计丙烯酸丁酷将继续走高。
长期继续看好受益“十二五”规划个股。我们看好受益“十二五”四大发展方向,特别是三大投资主线:受益油价上涨,海上油气开发将迎来大发展;节能减排、低碳环保是大趋势,“十二五”将受到政策鼓励;天然气是未来国内大发展方向,具备产业化实力的非常规天然气一一煤层气大有可为。
风险因素:全球经济出现风险,国际油价大幅下跌的风险。
行业评级及公司推荐。短期看好价差扩大十安全边际双保险个股:选胭上卫透利宜新和中国石化;长期看好“十二五”规划三大投资主线个股:中海油服、海油工程、杰瑞股份、海默科技、双良节能、齐翔腾达及天科股份。
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