发帖
雷达卡
(一)、行业回暖，产品价格上升促使公司业绩复苏。 (1)、化肥行业回暖，尿素价格复苏。
尿素等基本化肥产品作为农业增产的重要物质基础，其对提高单位土地面积的粮食产量、缓解人多地少矛盾、减轻粮食供应压力具有较大的保证作用。我国是农业大国，也是粮食需求大国，而粮食种植离不开化肥。因此，保障化肥生产，提高粮食产量，对于国计民生乃至国家安全具有十分重大的意义。正是基于这一点，近年来国内尿素市场的生产和消费量呈现不断增长的趋势。但09年受金融危机影响，农民工大量返乡采用农家肥替代了部份尿素，导致尿素价格低迷持续到2010年上半年，2010年下半年以来，随着农民工大量重返工业领域，农家肥替代尿素的情况得到明显抑制，化肥行业随着需求增长而回暖，尿素价格出现了复苏。特别是2010年8月份后由于粮食价格上涨刺激了农业用肥需求，同时国内天然气价格上涨使气头尿素吨成本上涨248元，国际尿素价格也同步出现了持续上扬的态势，国内尿素出口量明显增加，公司拥有30万吨尿素，行业回暖，产品价格上升促使公司业绩复苏。
(二)、公司煤炭自给率逐步提升，带动尿素和硝氨毛利增长，将增厚EPS0.12元。
公司每年耗煤量约为150万吨，煤炭占公司总生产成本约50%～60%。公司通过收购和参股积极扩展上游煤炭资源。2007年公司出资收购贵州新益矿业90%的股权，该煤矿煤炭地质储量为6603万吨，可采储量4570万吨，分为一、二、三号矿区，2009年公司通过贵州新益煤矿购买贵州兴义市凹子冲煤矿60%股权，该煤矿拥有10万吨产能。预计两大煤矿明年能够正式投产，将出煤30万吨，按照煤炭到厂价800元，生产成本600元计算，煤矿投产后每吨煤炭成本降低200元，公司将节省税后成本0.5亿万，将增厚EPS0.12元。
(三)、国际油价在2011年高位运行有利于煤化工发展。
2011年全球经济增幅市场一致预期在4.2%，石油需求会增加120万桶/日，IEA、EIA和OPEC全球三大能源机构平均预计2011年全球石油需求增长为124万桶/日。随着全球经济的继续好转，特别是中国等发展中国家石油需求持续增长，美元贬值等因素影响，我们判断2011国际油价将高位运行，全年均值在85美元以上，高点在100美元左右，多数时间运行在80美元以上。高位运行的国际油价促使石油、天然气化肥成本上升，产品价格在油头成本推动下会高涨，从而使煤头受益，有利煤化工毛利提升。
3.投资建议：
受化肥行业回暖、尿素价格复苏，硝酸铵和硝酸价格上涨影响公司业绩出现了较好的增长，特别是公司煤炭自给率逐步提升，将带动尿素和硝氨毛利增长，增厚EPS0.12元，国际油价在2011年高位运行有利于煤化工发展，我们预测2010-2012年盈利为0.15元、0.43元和0.58元，由于公司2010年第四季度实现EPS仅0.01元，在化肥淡季公司业绩还不够理想，给予“谨慎推荐”投资评级。
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
京公网安备 11010802022788号
