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雷达卡
09年4 月，公司公布09 年一季报显示，报告期内，莫高股份葡萄酒销售收入实现量价齐升。
公司实现净利润882.65 万元，比上年同期723.49 万元，增长22.0%，毛利率41.1%，比上年
同期增加了10.42 个百分点，主要是由于葡萄酒销售大幅提升，对公司利润增长有较大的贡献。
公司一季度收入8776 万元，比上年同期下降11.5%，其中葡萄酒收入5475.84 万元，占公司
营业收入的62.4%，比上年同期增长34.6%；麦芽收入2336.68 万元，比上年同期下降了43.6%。
公司较好的业绩得益于公司的葡萄酒原料。莫高葡萄酒原料全部来自河西走廊，这一地区是
我国最好的酿酒葡萄产区。莫高成功栽培20 多个世界名优酿酒葡萄品种，对原料实行“单品
区划、单品采收、单品压榨、单品发酵”的管理过程，保证葡萄酒的纯度。公司的规划显示，
2009 年，公司将通过市场布局及建设，将葡萄酒辐射到甘肃以外的重点市场。莫高国际酒庄
也将竣工投产，以会员制形式发售酒窖位，发力高端市场，这也是莫高股份今年的市场攻略。
我们看到，公司业绩的主要增长年2008 年，公司葡萄酒收入约1.53 亿元，同比增长
38.97%。不过，营业成本大幅增长51.31%，远超收入增长，导致葡萄酒毛利率同比减少4.13
个百分点，降至49.38%。分析原因，公司为了打开省外市场，产品定价较低，吨酒价格提升
幅度未能抵消成本上涨所致。公司对葡萄酒业务的投入明显加大，08 年定向增发募集的3.9
亿元资金全部投入葡萄酒相关项目：莫高国际酒庄、葡萄酒营销网络建设和新增2 万亩酿酒
葡萄基地及榨汁发酵站项目。不过，除国际酒庄项目即将投产外，其它两个项目进展缓慢。
酒庄项目总产能约2 万吨，主要生产中高档葡萄酒，投产后公司总产能将扩大至2.5 万吨-3
万吨，将是公司进军“前三甲”的重要基础，未来几年仍是重要的放量期，预计产品结构的
升级将带来毛利率的提升。随着莫高国际酒庄的投产，以及中高端葡萄酒的继续放量，未来
公司的综合毛利率将逐步提升。葡萄酒将是公司收入和业绩增长的主要来源。
5 月8 日，经甘肃莫高实业发展股份有限公司邀请，米查尔·波塔利斯先生及其中国合作
伙伴——上海港屿贸易有限公司总经理李胜一行到武威市进行投资考察，并就与莫高公司在
武威市合建葡萄酒酿造企业事宜进行了友好会谈。投资意向表明，希腊波塔利集团将与莫高
公司合作，计划在武威市建立年产450 吨、60 万瓶的葡萄酒合资企业，其产品主要针对国内
高端市场。希腊波塔利集团在当地拥有四座颇具规模的葡萄庄园，酿造的葡萄酒闻名全球，
公司不但经济实力雄厚，而且掌握酿制葡萄酒的最新技术，此番合作将为莫高公司提升技术
力量和国际知名度具有积极意义。但是莫高股份也要当心，”与狼共舞“的同时不要”引狼入
室“。
同月有消息称，莫高股份“莫高”牌葡萄酒被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商
标。糖酒快讯市场研究中心认为，这标志着莫高葡萄酒的资源优势、品质优势正不断向品牌
优势转化。2009 年，公司将会通过市场布局及建设，辐射省外重点市场，莫高国际酒庄也将
竣工投产，以会员制形式发售酒窖位，发力高端市场。这些都是莫高欲借拓展高端市场冲击
第一集团军的表现。面对当前大环境并不乐观的形势，公司及时调整经营目标：将在09 年大
力加强葡萄酒市场建设，实现葡萄酒的第二次转身，即由市场布局转身市场建设，到市场建
设转身市场提升，确保公司持续健康的发展。
糖酒快讯市场研究中心认为，2009 年莫高郑重提出“走出去”战略，加速向全国市场扩
张，加速向第一集团进军。随着国内葡萄酒市场竞争加剧，以张裕、王朝、长城等为主第一
阵营的葡萄酒企业优势明显，莫高股份近些年蓄势待发对实力的积累结果开始显现，凭借原
料优势和产品独特差异化形成竞争优势，冲击国内葡萄酒市场第一阵营指日可待。
第六节通化葡萄酒股份有限公司
一、通葡股份2009 年企业动态
企业名称全年动态
通葡
7 月17 日，通葡股份发布停牌公告称，公司正在筹划向第三方发行股份购买
资产事宜
9 月12 日，通化葡萄酒股份有限公司免去曾敏总经理职务，聘任李欣新担任
总经理职务
10 月22 日，通葡股份发布一份控股股东新华联控股再次减持的公告，新华联
控股还占公司股份总额的15.66%
11 月通葡股份发布公告称，其将以8.66 元/股的价格，向通恒国际发行约
4643.23 万股，收购其持有的“云南红”系列公司股权
12 月3 日通葡股份正式披露《发行股份购买资产暨重大资产重组报告书(草案）
二、通葡股份发展状况分析
7 月通葡股份的命运走向却牵动着业内所有人的心。7 月17 日，通葡股份发布停牌公告
称，公司正在筹划向第三方发行股份购买资产事宜，公司股票自2009 年7 月17 日起停牌。
通葡股份的股票将于公司披露重大资产重组预案后恢复交易。若未能在30 天内召开董事会审
议重大资产重组预案，公司股票将于2009 年8 月17 日恢复交易，并且公司在股票恢复交易
后3 个月内不再筹划重大资产重组事项。作为曾经一度与张裕、长城、王朝等一线葡萄酒企
业齐名，也是中国第二家葡萄酒上市公司的通化葡萄酒如今发展成年销售额不足亿元的企业，
让业内人士感到可惜。数据显示，2008 年，除东北、西北地区同比有所增长外，通葡股份在
华北、华南和华东地区的营业收入都有所下降，其中华南地区同比下降高达59.29%。通葡股
份营业收入的下降，除了受整体环境的影响外，与国内葡萄酒行业竞争形势加剧也有关系，
通葡股份坦言，以张裕和长城为首的第一集团的市场份额扩大，对业内其他厂家带来空前压
力。尽管之前新华联曾经期望通葡股份重返葡萄酒市场前5 名，也做出了一些推进和努力，
但最终事与愿违。
这时，云南红出现。虽然目前尚不知道定向增发的具体规模，但内部人士透露，云南红
方面已经基本决定会将其完整的葡萄酒资产注入上市公司，这将包括葡萄园、酒厂、销售网
络和品牌。据悉，早在通葡股份与浏阳河商谈借壳上市的时候，云南红就已经萌生借壳通葡
股份上市的意向，并开始与通葡股份有所接触。在浏阳河与通葡股份重组失败之后，云南红
迅速补位，并就诸多细节与通葡股份的大股东——新华联达成共识。与浏阳河相比，包括通
化市**、新华联等方面更加认可云南红对通葡股份进行重组，两者都是以生产葡萄酒为主，
在营销渠道上可以互通有无。而作为中国葡萄酒行业的一个重要品牌，2003 年，云南红就已
有赴港上市的打算。但由于当时公司发展条件不太成熟，取消了上市计划。这次通葡股份正
好给了云南红这个机会。云南红相关人士表示，“借壳上市是公司最好的选择，云南红一直在
寻找合适的壳资源。”糖酒快讯市场研究中心认为，这其实是两家二、三线的葡萄酒企业的一
次同业整合。不论是云南红还是通葡股份，在知名度和营销渠道上都难与张裕、长城等国内
葡萄酒巨头相抗衡。而通过在资本市场募集资本，完善营销渠道、树立品牌知名度。而且云
南红此前的主要市场仅限于西南三省，而通葡则位居东北一方，两家企业一旦整合，销售网
络将得到互补，产能也将得到整合，是个双赢的举措。
8 月12 日，通葡股份公告称，公司拟向通恒国际以8.66 元/股的价格定向增发4619 万股，
收购其预估值约4 亿元的目标资产，其中包括通恒国际持有的云南红酒庄葡萄酒有限公司、
云南高原葡萄酒有限公司、昆明云南红酒业发展有限公司和云南高原生物资源开发有限公司
100%股权。本次交易完成后，通恒国际将约持有公司总股本的24.81%，成为公司第一大股东，
同时，“云南红”系列也将置入上市公司。
同时新华联退居二线。业界纷纷猜测这里既有新华联集团在酒业方面进行战略收缩的因
素，也有通葡股份经营业绩一直不佳的因素。自2003 年新华联入主通葡股份后，市场便一直
期待着其能再造一个“金六福”，但5 年多的时间过去了一直未见新华联有什么大动作。而且
对于新华联当初入主通葡股份的目的，业界也有很多猜测。据说，当时之所以新华联接手通
葡股份，是因为新华联集团总裁傅军和通葡股份董事长王鹏关系比较好，因此一拍即合。不
管原因为何，云南红接手通葡股份其实更被业界所看好。因为二者都是做葡萄酒业务。而且
在环渤海地区已经聚集了众多葡萄酒大鳄，像张裕、长城等，竞争异常激烈。云南红的入主
可以帮助通葡股份拓展营销网络和区域市场，继而提升公司的业绩。而且糖酒快讯市场研究
中心也认为，这其实是两家二、三线的葡萄酒企业的一次同业整合。不论是云南红还是通葡
股份，在知名度和营销渠道上都难与张裕、长城等国内葡萄酒巨头相抗衡。而通过在资本市
场募集资本，完善营销渠道、树立品牌知名度。而且云南红此前的主要市场仅限于西南三省，
而通葡则位居东北一方，两家企业一旦整合，销售网络将得到互补，产能也将得到整合，是
个双赢的举措。
9 月12 日，通化葡萄酒股份有限公司董事会公告了任免公司高级管理人员的议案。该议
案称，免去曾敏总经理职务，聘任李欣新担任总经理职务；免去杨武勇常务副总经理职务，
免去赵红副总经理职务，聘任温富荣担任副总经理职务。其中，李欣新、温富荣均来自云南
红，李欣新现任云南红酒业有限公司营运总监，温富荣现任昆明云南红酒业发展有限公司财
务总监。而被免职的曾敏、杨武勇等人均来自原第一大股东新华联集团，这显示云南红正在
加快入主通葡股份的步伐，新华联已逐步退出。而且这两个人，在云南红都是举足轻重的人
物，所以从此次人事变动也能看出，通恒国际对上市公司未来的态度。从当前情况看，通恒
国际此次接手通葡股份，向通葡股份注入的资产质量较好，这对改善上市公司资产质量和盈
利能力将有很大的帮助。云南红两位高层快速进入通葡股份管理层，也正好验证了通恒国际
对通葡股份的重组进入实质阶段。
10 月22 日，通葡股份又发布了一份控股股东新华联控股再次减持的公告，公告称新华联
控股再次减持公司261 万股，减持后，新华联控股尚持有2193 万股，占公司股份总额的15.66%。
虽目前新华联仍为第一大股东，但云南红入主通葡已成定局。只是云南红是由港资背景的通
恒国际控股，重组工作的相关手续较繁琐。评估工作完成后，还得先通过商务厅的核准然后
再由证监会审核。通葡股份近几年虽经历过重组改制，优化了公司内部管理结构，但是显然
不够彻底，公司治理结构仍然存在问题，并且还有60、70 年代老国企文化的影子。而要彻底
改革公司治理结构，植入新的企业文化，仅仅依靠云南红独自完成，显得势单力薄。糖酒快
讯市场研究中心认为，通葡的主要问题是资金不足，营销网络不健全，而云南红目前对资金
的需求也已经成为制约其发展的瓶颈。但是云南红入主通葡后可以借助通葡上市获得在资本
市场融资的能力，解决资金瓶颈的难题，而重组后通葡的资产质量和盈利能力也将得到改善，
进行融资相对容易些。而且，这其实是两家二、三线的葡萄酒企业的一次同业整合。不论是
云南红还是通葡股份，在知名度和营销渠道上都难与张裕、长城等国内葡萄酒巨头相抗衡。
而通过在资本市场募集资本，完善营销渠道、树立品牌知名度。而且云南红此前的主要市场
仅限于西南三省，而通葡则位居东北一方，两家企业一旦整合，销售网络将得到互补，产能
也将得到整合，是个双赢的举措。
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