泸州老窖的财务报表从2013年开始将白酒的销售收入分为高中低3类进行列示,其中高档酒类为国窖1573及其以上产品,中档酒类为国窖1573以下至泸州老窖特曲价位段产品,主要为窖龄酒系列、泸州老窖特曲系列等产品;低档酒类为泸州老窖特曲以下产品。下面看看公司不同档次的酒过去的销售情况。
一、高中低档白酒的销售收入
前面分析了洋河省内销售收入在19年明显下滑,省外销售收入增速也在19年降到了2%多;五粮液的高价位酒在19年保持快速增长,而中低价位酒在19年出现了12%的负增长。
泸州老窖的高档酒销售收入从2015开始快速增长,增长速率明显快于五粮液的高端白酒,虽然增速有所回落,但19年依然保持了大于30%的增长。
泸州老窖中端白酒的销售收入也从15年开始快速增长,17、19年的增速下滑到了个位数。公司低端白酒的销售收入在16年相应的快速下滑,但17年开始恢复了正增长,其中19年的增速还扩大了。
泸州老窖高档酒类的占比一直保持不断上升,中档酒在16年前占比提升,17年开始下降,而低档酒类占比从15年开始不断下降。
泸州老窖高档酒的毛利率在15年下降后,16年开始一直保持着小幅提升状态,18年开始高档酒的毛利率已经超越了贵州茅台。中档酒从15年开始也不断提升,19年已经接近五粮液的高价位酒,而低档酒在16年开始大幅提升。
二、白酒的销售量
洋河股份的白酒生产销售量在18年前有所波动,整体保持着20万吨+的产销量,在19年下滑到18万吨左右。五粮液在18年前产销量一直都保持正增长到19万吨左右,不锈钢mybxg.com19年下滑到16万吨左右。
而泸州老窖的产销量在过去几年一直不断下降,到19年下降到了14万吨左右,可见公司的销售增长完全依靠价格的提升来推动。
公司的库存量在17年开始有所提升,19年略微有所下降。
三、总结
泸州老窖在过去几年依靠价格的提升使白酒的销售收入保持着快速的增长,不论高、中、低端酒的毛利都大幅提升,可以说过去几年泸州老窖发展非常迅速。
前面分析了洋河股份、五粮液的中低档酒在19年都出现了下滑;泸州老窖在19年中低档酒销售依然保持了正增长,但在2020年中报公司中、低档酒销售收入出现了下滑,毛利率也出现了下降,这里是疫情的影响,还是公司的中低档酒销售开始不畅,还需要后续进一步观察。
不过流水个人担心泸州老窖这些年不断提价销售白酒,不知道经销商渠道的库存怎样,市场是否真的消化了公司的白酒。
参考:https://new.qq.com/omn/20201206/20201206A0CG1200.html