楼主: RMISTHEBEST
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[考研考博与考证] 求助:2021考研复旦431中关于财务管理与资本结构的计算题 [推广有奖]

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楼主
RMISTHEBEST 发表于 2021-1-5 14:02:07 |AI写论文
800论坛币
今年复旦431计算题的第二题,题目如下


甲公司2019年年底的股东权益总额为10000万元,普通股5000万股,目前资本结构为:长期负债占60%,股东权益占40%,无流动负债。该公司的所得税税率为25%,未来公司长期借款策略不变,而且继续增加长期债务不会改变目前10%的平均年利率水平,现有如下建议:
(1)分配现金股利0.1元/股
(2)为新投资项目筹资6000万元资金
(3)公司不增发新股,也不借短期借款
(4)2020年保持当前资本结构
求:(1)列出公司2020年主要支出
(2)计算公司2020年所需的内源资金和外源资金
(3)计算公司所需实现的EBIT



我要求的不是单纯地做个答案,而是希望有人能对下文的两种答案做出合理的的讨论


关键词:复旦431 财务管理 资本结构 计算题 所得税税率

沙发
RMISTHEBEST 发表于 2021-1-5 14:02:47
这是我的答案

1609780347464.jpg (1.11 MB)

1609780347464.jpg

藤椅
RMISTHEBEST 发表于 2021-1-5 14:03:14
但考研结束后得知此题的出处是cpa习题,题目以及参考答案如下

QQ截图20210105011646.png (72.97 KB)

QQ截图20210105011646.png

板凳
RMISTHEBEST 发表于 2021-1-5 14:03:51
据说上题出自东奥财管教材,个人认为它的答案忽略了税盾价值,没有考虑到债务融资对资本结构的影响。如果直接以公司当前杠杆比例乘所需融资额,必然导致公司杠杆发生变化得出错误结果。只要利息起到抵税作用,税盾价值就客观存在,所以答案是错误的。

报纸
RMISTHEBEST 发表于 2021-1-5 14:04:07
在哈玛达模型下(就是MM定理中最简单的那种情形),则公司要维持固定的杠杆比例d(d即负债能力=负债/杠杆企业总价值)。则公司的资本结构需要满足
VL=VU+VL*dt
即   杠杆企业价值=无杠杆企业价值+税盾价值=无杠杆企业价值+杠杆企业价值*杠杆比例*税率
这一结论同样对习题中筹资活动有效。


可参考罗斯《公司理财》P347中的例题和下方的注释(书中的注释有笔误),伯克《公司理财(下)》P602例题18.3

地板
RMISTHEBEST 发表于 2021-1-5 14:05:35
我个人的要求不是单纯把题做了,而是针对试题本身的科学性做出合理的讨论

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xdf898989 发表于 2021-1-7 14:59:35
首先你的做法是按照资本结构的市场价值,即V=B+S,至于说MM定理,这道题没办法用,因为用MM定理(有税)VL=Vu+tcB,有一个潜在假设是EBIT没变,相信你肯定做过一些类似的题目,如新增债务去回购股票,或者新发股票回购债务才可以用MM定理。而这道题,是新发债务去投资新的项目,公司EBIT自然会变化,此时就没办法再用MM定理,也就是没办法再用你写的那样,后面加一个税盾价值。
答案应该是用资本结构的账面价值那一套做法,解题的关键在于新增的6000w筹资中,因为要保持资本结构不变,则需要6000W×60%对应于新增债务,6000W×40%对应于新增权益(也就是新增内部留存)。具体解题步骤如下:

微信图片_20210107145756.png (862.23 KB)

微信图片_20210107145756.png

8
xdf898989 发表于 2021-1-7 15:13:05
111111111111

9
xdf898989 发表于 2021-1-7 15:14:17
啊啊啊啊啊啊啊,为什么还需要审核,我急需要论坛币下东西啊

10
xdf898989 发表于 2021-1-7 15:17:04
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