2020年12月宏观经济数据分析

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四季度GDP增长6.5，超过了去年同期，一、二、三产业的增速

也都超过了去年同期。

GDP          一季度  二季度  三季度  四季度

2020            -6.8     3.2         4.9      6.5

2019             6.4      6.3        6.2       6.0

第一产业   一季度  二季度  三季度  四季度

2020           -3.2       3.3       3.9       4.1

2019            2.7       3.3        2.7      3.4

第二产业

2020           -9.6       4.7       6.0      6.8

2019            6.1       5.6        5.2     5.8

第三产业

2020          -5.2       1.9        4.3      6.7

2019           7.0        7.0        7.1     6.6  

从分项数据来看，虽然扣除通胀后的居民收入增速已经超过了往年，消费者信心

指数也有明显回升，

  但受新增病例再次增加的影响，消费增速依然低于正常水平，

                一季度   二季度   三季度   四季度   2019   2018

居民收入   -3.9        1.7         4.1        7.0        5.8      6.5

居民消费  -12.5       -5.8       -1.3       3.1        5.5      6.2

当前经济复苏主要还是靠出口和投资拉动，

出口增速 1-2月   3月  4月  5月  6月  7月   8月   9月  10月  11月  12月

2020      -15.9   -3.5   8.2  1.4   4.3  10.4  11.6  8.7   7.6   14.9   10.9

投资增速  1-2月  3月  4月  5月  6月  7月   8月   9月  10月  11月 12月

2020       -24.5  -9.5  0.8   3.9   5.6  8.3    9.3    8.7  12.2   33.8  11.3

从统计局公布的环比数据来看，经济环比增速依然明显高于去年同期，

投资的环比数据与往年的数据对比更现强劲，

表明经济增长的动力依然较强。

从投资的细分项来看，

                 1-2月   3月     4月    5月   6月   7月   8月   9月  10月   11月  12月

民间投资     -26.4  -12.9  -14.8  13.9  -1.1   5.2   19.5   9.1   7.8    38      26

制造业投资  -31.5  -20.6  -6.7    -5.6   -3.2  -3.1     5     3     3.7    12.5   10.2

民间投资和制造业投资势头旺盛，

              1-2月    3月      4月      5月      6月     7月    8月    9月  10月  11月  12月

基建投资  -30.3   -9.1     -17.6   -4.2      6.8     7.9       4       3.2   1.0     6.9     0

国有投资  -23.1     5.5      -2.1     11.4    12.6   12.7   -0.4    8.6    9.2    14.2   2.2

基建投资和国有投资正在逐步淡出。国有投资淡出后经济能否保持稳定，出口是

关键。当前流行的看法是疫苗普及后，发达国家会在今年6月以前控制住疫情，生产

随之恢复正常，中国企业在6月以前依然可以享受替代效应带来的红利。但从目前的

数据来看，虽然发达国家疫情还在蔓延，但是工业生产恢复远超预期。欧元区已经

基本恢复到了疫情前的增速水平，

  美国还差一点，但差距已经大幅缩小。

发达国家的工业生产快速复苏会如何影响中国的出口？ 开源证券的首席经济学家

赵伟先生研究后发现，随着发达国家的工业生产快速复苏，中国的中间品和资本品

出口大增。

为什么中间品和资本品出口会大增。来看钢铁行业的例子。美国当前热轧卷板的

价格暴涨，从疫情期间的低于500美元/吨，上涨到1080美元/吨，

原因在于疫情期间价格低迷钢厂关闭了部分产能。经济恢复后钢厂对恢复产能并不

积极，业界预期价格还会继续冲高，到2-3月才会平稳下来。为什么美国钢厂对恢复

产能并不积极？查阅美国著名钢铁公司纽柯钢铁的报表后发现，2020年前三季度的

利润只有2019年同期的35%。显然美国的钢厂想通过限制产能抬高价格来弥补损失。

从美联储公布的数据来看，2020年12月产能利用率为74.54明显低于2019年12月的

77.17，但工业生产者指数已经升至200.6高于2019年12月的199.

此外，发达国家迟迟不能控制疫情（已经有数十人接受疫苗注射后死亡），致使居民

支出从服务消费转向实物消费对中国的出口也很有利，今年上半年出口可能还会保持

稳定增长，一季度由于基数的原因会有较高的增速。

（未完待续）

      

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关键词：宏观经济数据 经济数据 宏观经济 数据分析 消费者信心指数

学习了，继续

学习了{:0_255:}

三、补贴生育。我国早期的基建投资额并不太大，在网上找到一篇统计局纪念改革

开放三十周年的文章

改革开放30年我国基础产业基础设施建设成绩斐然

  http://www.gov.cn/gzdt/2008-10/30/content_1135672.htm

文中提供了2003-2007年基础产业和基础设施的投资额，


将其中的基础设施投资额加总后得到如下数据，

                     2003   2004    2005   2006    2007

基建投资额   13520  15981 19192  23386  27113

07年基建投资只有27113亿。根据统计局公布的数据，金融危机后基建投资开始大涨，2009年基础设施比上年增长44.3％。加大基建投资力度的原因在于08年以后出口下降，
贸易顺差和贸易顺差占GDP的比例大幅下降，

                2008     2009    2010    2011    2012   2013    2014    2015   

贸易顺差  24227  15027  11688  14636  14552  16311  22346  16976

比     例     7.6       4.3        3.7      2.4      2.7      2.4       2.1      3.2

                2016     2017   2018   2019     2020

贸易顺差  16976  14578    7054  14805   27268

比     例      2.3       1.6      0.7      1.5      2.7

而我们依赖贸易顺差的根本原因在于储蓄率过高，这一点从国际比较来看可以说

是一目了然。



储蓄过高必然导致消费不足。从最终消费率的数据来看，虽然政府从98年开始就

想提高消费率，但一直未能如愿。但从2011年开始出现了积极变化。

  最终消费率

  78   79   80    81    82   83    84   85    86    87    88   89    90    91   92

61.4 63.2 64.8 66.1 65.9 66.8 65.1 64.5 64.2 62.1 61.5 63.6 62.9 61.5 59.4

  93   94   95    96    97   98    99   00     01   02    03   04    05   06   07

57.9 57.9 58.8 59.8 59.4 60.2 62.3 63.3 61.6 60.6 57.5 54.7 53.6 51.9 50.1

  08   09   10    11    12   13    14    15    16   17    18

49.2 49.4 48.5 49.6 50.1 50.3 50.7 51.8 53.6 53.6 54.3

中国政府想提高最终消费率多年未能如愿，为什么从2011年起消费率突然开始连续

提升？？？

        背后的原因在于从2011年开始储蓄率开始连续下降，


导致储蓄率下降的原因又是什么？诺贝尔经济学奖得主生命周期消费理论的创始人
弗兰科·莫迪利安尼同中国学者合著的论文显示导致中国储蓄率变化的主要原因在于
人口抚养比的变化。

The Chinese Saving Puzzle and the Life-Cycle Hypothesis

https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/002205104773558074

中国的人口抚养比在2010年见底后，从2011年开始连续回升。


为什么人口抚养比的变化会影响储蓄率，简单讲如果正常人寿命是80岁，工作时间
是从20岁到60岁，他退休后有20年时间是不工作的，不工作就没有收入，不工作
期间他的消费是靠储蓄来维持的，他在工作期间需要为此做好准备（储蓄）。假设
一个国家正常的抚养比为50%，某国实行计划生育后，抚养比降到30%，工作年龄
人口就会从50%上升到70%，这些人都会为将来储蓄，同时由于劳动年龄人口增加，
劳动力价格下降，企业利润增加，企业和政府（税收）的储蓄都会增加。反之，
亦然。

      要解决我国经济对出口的依赖问题，从根本上讲需要鼓励生育，而不是大搞基建。
当然在经济大幅下滑的情况下，适当增加基建投资也是必要的，但长期超大规模投资
基建，导致低回报的债务大幅膨胀，其结果很有可能导致金融危机。鼓励生育还有
利于应对人口老龄化带来的各种问题。中国人总体上对人口老龄化带来的弊端缺乏
切身体会。但人口问题又是一个十分需要前瞻思维的问题，如果等到大家都体会到
人口老龄化带来的弊端时再来解决就来不及了。我们不妨看一看老龄化对日本经济
带来的危害。关于老龄化给日本经济带来的危害在以前的文章中已经讲过多次，光讲
数据大家可能感受不深，现在利用数据结合具体案例分析老龄化给日本经济带来的
危害。


       在国人的印象中日本制造一直是高品质的代表。当初蜂拥到日本抢购日本电饭煲、
马桶盖等被媒体热炒了好一阵。所以当神户钢铁长期、系统性造假，祸害大量下游
企业的消息传来时中国人都楞了，说好的“工匠精神”到哪里去了？？？神户钢铁造假
并不是孤例，著名的日产汽车、三菱汽车也曾爆出造假的丑闻，生产安全气囊的日本
高田公司更是因质量问题而破产。神户钢铁和日产等都是国际性的大企业，他们的
客户遍布世界各地，所以出了问题就成了国际新闻。其实看日本国内的报道，造假
的案例要多得多。只不过这些企业的影响不大，国际上关注不多而已。为什么以
质量管理闻名于世的日本企业开始大量造假？？？

      下面是从日本财务省法人企业调查中截下的一张图，上面部分是增长率，下面
是销售额，右下方的“元”字代表令和元年（2019），



从上面这张图可以看出日本企业的收入长期停滞。收入上不去，要获得利润就只有
靠控制成本，而物价总体上是趋于上涨的，短期内问题不大，但长期累积下来企业
控制成本的压力非常大。面对这种情况不是每一个经营者都能妥善应对，造假自然
成为某些经营者的选项。从神户钢铁的情况来看是管理层带头长期造假，当管理层
带头造假时“工匠”就只有靠边站了。东芝更是爆发了时间跨度长达7年、三任社长
参与、造假金额达19亿美元的重大财务造假丑闻；奥林巴斯通过财务造假在20年
间掩盖约18亿美元的损失。日本的《FACTA》杂志率先出来质疑奥林巴斯的多起并购
交易引起的巨额损失。《FACTA》的报道引起了奥林巴斯的外籍CEO伍德福德的警觉，
他向董事长菊川刚、负责财务的副总裁森久志等人询问此事，却屡被搪塞，伍德福德
不得已委托普华永道暗中调查，并将调查结果中显示的种种疑点发给其他董事会成员
并要求菊川刚引咎辞职。然而让人目瞪口呆的是在最终召开的临时董事会上，出席的
董事除伍德福德本人外全票通过了解雇伍德福德CEO的决议。在这种压力面前期待“工
匠精神”保障产品质量？？？...

       再来看2011年日本的福岛核事故。福岛核电站设计时将海堤能预防海啸的高度
设为5米。2008年，日本地震调查研究促进会总部经过研究，提出福岛核电厂附近
的海域有发生高达15米海啸的可能，这么高的海浪足以淹没整个福岛第一核电厂！
这个预言后来看是惊人的准确，如果接受这个建议，东京电力公司就需要建一道防波
堤来保护核电站。但被东电公司一口回绝。后来日本土木工程学会建议提高福岛海堤
防海啸的标准也被东电公司拒绝。东电公司就这么两次错过了拯救福岛核电站的机会。
福岛核事故发生后，现场的工程师向福岛核电厂和东电公司的管理层紧急建议，使用
海水作为冷却水来冷却反应堆。这样一来反应堆（福岛核电站建于上世纪70年代，大
部分投资都已经收回）自然会报废，但不会发生后来大家看到的大灾难。从福岛核电
厂到东电公司，就是没有一个人拍板。最终酿成惊人的大灾难!

      日本企业的销售额下降与人口老龄化和总人口下降密切相关。明白这一点就
不难理解为什么当安倍晋三听到日本新生儿婴儿数再次减少时禁不住称其为“国难”。

听心腹汇报这事后 安倍沉重指出：这是日本的国难

https://news.sina.com.cn/w/2019-12-27/doc-iihnzhfz8607998.shtml

梁建章先生的研究显示补贴生育已经成为发达国家的通行做法。发达国家对生育
的补贴额占GDP的比例多在1%-5%之间，补贴越多生育率越高。中国很有可能
至少要用GDP的2%到5%来奖励生育，才能够提升生育率到一个相对比较好的水平。

梁建章：至少要用GDP的2%到5%来补贴和奖励生育

http://finance.sina.com.cn/zl/china/2018-07-12/zl-ihfefkqq7500941.shtml

在压缩基建投资的过程中补贴生育不仅有利于减少压缩基建带来的下行压力，还
将有利于缓解人口老龄化带来的各种危害，是一举两得的好措施，值得认真考虑！